Os analistas do Standard Chartered Carol Liao e Moriarty Lam afirmam que a reflacção na China tem sido impulsionada mais pelos custos do que pela procura, com a subida dos preços globais das matérias-primas a apoiar partes do complexo industrial. Acrescentam que a recuperação dos lucros se concentrou nos sectores ligados à IA e ao petróleo, enquanto as indústrias frequentemente associadas à sobrecapacidade registaram apenas uma melhoria limitada da rentabilidade. A procura interna, na sua avaliação, continua atrás da oferta, mantendo um desequilíbrio persistente.
Argumentam que o fosso entre oferta e procura poderá prolongar-se se a adopção de IA superar o ajustamento do mercado de trabalho, mantendo pressão em baixa sobre os preços. Nesse cenário, esperam que as políticas acomodatícias continuem, a par de um regime de baixa inflação e baixos rendimentos, à medida que a economia demora tempo a reequilibrar-se. O artigo refere que foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisto por um editor.
Perspetiva de Baixa Inflação e Baixos Rendimentos na China
Esperamos que o ambiente de baixa inflação e baixos rendimentos na China persista nas próximas semanas, à medida que a procura interna continua a ficar aquém da oferta industrial. Os dados recentes sustentam esta visão, com o índice de preços no consumidor (IPC) da China a manter-se num fraco 0,3%, enquanto o rendimento da obrigação do Estado a 10 anos permanece próximo de mínimos históricos, em torno de 2,1%. Os operadores de derivados deverão posicionar-se para um período prolongado de acomodação por parte do banco central, privilegiando swaps de taxa de juro e futuros sobre dívida pública.
Oportunidades de Investimento num Contexto de Divergência Setorial
Vemos que a recuperação dos lucros industriais na China é muito desigual, concentrando-se quase totalmente nos sectores da inteligência artificial e ligados ao petróleo. Enquanto os preços globais das matérias-primas impulsionaram as empresas de energia, sectores com elevada sobrecapacidade, como a energia solar e o aço, continuam a debater-se. Os investidores podem tirar partido desta divergência comprando opções call sobre ETFs específicos de tecnologia e energia, em vez de índices de mercado mais abrangentes.
O persistente desequilíbrio entre oferta e procura deverá continuar a pesar de forma significativa sobre os preços internos, à medida que a adopção de IA avança mais depressa do que os ajustamentos no mercado de trabalho. Historicamente, quando a oferta ultrapassa de forma drástica a procura, as posições curtas em sectores com sobrecapacidade têm proporcionado os retornos mais consistentes. Recomendamos a utilização de bear put spreads sobre futuros chineses do sector industrial e de materiais para cobertura contra novas quedas de preços.
Além disso, espera-se que o Banco Popular da China mantenha uma política monetária fortemente acomodatícia para manter baixos os custos de financiamento. Este ambiente torna particularmente atractivas as posições longas em futuros de obrigações do Tesouro a 10 anos. Sugerimos a entrada em posições longas em futuros de obrigações para captar ganhos, à medida que os rendimentos são pressionados ainda mais em baixa nas próximas semanas.
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