O PIB do Canadá aumentou 0,3% em maio e uma estimativa preliminar apontou para um novo ganho de 0,2% em junho, sugerindo uma recuperação mais sólida no segundo trimestre, após o crescimento ter estagnado durante o inverno. A subida foi descrita como generalizada, abrangendo vários setores. Com base nos dados mensais combinados, os economistas do Royal Bank of Canada estimaram um crescimento anualizado do 2.º trimestre de 3,4%, em comparação com a sua previsão de 2,2%.
As perspetivas foram enquadradas como estando sujeitas a riscos em baixa decorrentes do agravamento das tensões comerciais e de novos anúncios de tarifas por parte dos EUA, esperando-se que a pressão recaia com maior intensidade sobre as indústrias visadas. Ainda assim, os dados foram apresentados como compatíveis com uma estabilização dos mercados de trabalho. Os economistas afirmaram continuar a esperar uma melhoria do produto em termos per capita e por trabalhador ao longo do ano.
Estratégias com Derivados e Perspetivas Cambiais
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto opções de compra (calls) sobre o dólar canadiano (CAD), à medida que a economia evidencia uma força inesperada. Com o crescimento anualizado do 2.º trimestre a apontar para 3,4%, bem acima das estimativas anteriores, o Banco do Canadá poderá adiar novos cortes de taxas de juro. Esta resiliência económica torna o CAD subavaliado, sobretudo face a um cabaz de moedas globais mais fracas.
Para cobrir o risco associado ao agravamento das tensões comerciais e às tarifas norte-americanas ameaçadas, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de curto prazo sobre ações canadianas com forte exposição às exportações, em particular nos setores da indústria transformadora e do aço. Historicamente, durante os litígios tarifários de 2018, os índices de ações do setor industrial no Canadá caíram mais de 8% nas semanas seguintes aos anúncios de tarifas. A utilização de puts de proteção permitirá captar o potencial de valorização decorrente da recuperação interna, limitando simultaneamente os riscos em baixa resultantes de guerras comerciais.
Implicações para o Mercado Obrigacionista
Os mercados de swaps de taxas de juro estão, neste momento, a subvalorizar a probabilidade de uma pausa mais restritiva (hawkish) por parte do banco central. Vemos uma oportunidade sólida em assumir posições curtas em futuros de obrigações do Governo do Canadá a 2 anos, dado que é provável que as yields subam quando o mercado ajustar às leituras de crescimento mais fortes. Com as pressões inflacionistas a estabilizarem, mas com o crescimento a acelerar, as yields obrigacionistas têm margem para subir entre 15 e 25 pontos base nas próximas semanas.
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