O índice de preços no produtor da Rússia subiu 0,9% em termos mensais em agosto, invertendo a queda de 2,5% registada em julho. A leitura mais recente aponta para uma retoma das pressões de custos à saída da fábrica no período.
Perspetivas de Política do Banco Central e Expectativas de Taxas
A subida inesperada do Índice de Preços no Produtor (IPP) da Rússia em agosto para 0,9%, face à contração de -2,5% do mês anterior, sinaliza um forte ressalto da inflação industrial. Consideramos que esta inversão acentuada obrigará o Banco Central da Rússia a manter uma postura de política monetária ultra-restritiva. Com a taxa diretora já num nível restritivo de 21% após ciclos recentes de aperto, este ressalto elimina qualquer esperança realista de cortes de taxas no curto prazo.
Posicionamento de Mercado e Estratégias com Derivados
No segmento de derivados de taxa e rendimento fixo, recomendamos posições curtas em futuros sobre obrigações do Estado russo (OFZ) nas próximas semanas. É muito provável que as yields subam à medida que o mercado se ajusta a esta renovada ameaça inflacionista. A entrada em swaps de taxa de juro do tipo payer é outra via viável para beneficiar da subida das yields de referência locais.
Para traders de derivados cambiais, privilegiamos a compra de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o rublo (RUB) como cobertura contra movimentos súbitos de queda. Embora taxas de juro elevadas, em teoria, sustentem a moeda, o aumento dos custos internos no produtor ameaça comprimir as margens de exportação e enfraquecer o suporte fundamental do rublo. As posições em derivados sobre metais industriais e energia também devem ser acompanhadas de perto, já que o aumento dos custos no produtor na Rússia antecipa frequentemente subidas de preços do lado da oferta à escala global.
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