Os ganhos generalizados no Dólar norte-americano (USD) aliviaram no final da semana, à medida que os preços do crude abrandaram e as yields dos EUA recuaram dos máximos recentes, após uma liquidação liderada pelo setor tecnológico. As moedas de maior beta superaram, enquanto o Euro (EUR) e a Libra esterlina (GBP) subiram ligeiramente, mas não conseguiram traduzir por completo as surpresas positivas nos dados domésticos em movimentos relativos mais fortes. As tensões geopolíticas em torno do Irão e uma mudança do foco do mercado para a próxima semana continuaram a sustentar o Dólar e as yields dos EUA.
A atenção virou-se para o risco associado ao Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), com a curva implícita nos swaps a recuar ligeiramente face ao máximo do dia anterior, ainda que os overnight index swaps (OIS) continuassem a sinalizar alguma probabilidade de novo aperto por parte da Reserva Federal. Os mercados estavam a incorporar 7 pb de aperto para a próxima semana. Os preços da energia também tinham recuperado, enquanto se mantinha em curso uma revisão das operações da Fed liderada por Warsh.
Posicionamento para a mudança na dinâmica do USD e das yields
Recomendamos que os traders de derivados ajustem o seu posicionamento para refletir o atual abrandamento do Dólar norte-americano, numa altura em que as yields dos Treasuries recuam dos picos recentes. Com a yield da Treasury a 10 anos a recuar em direção a 4,15% após uma semana volátil de vendas em bolsa lideradas pelas tecnológicas, a pressão de curto prazo sobre o “greenback” está a diminuir. Sugerimos considerar opções que beneficiem deste alívio temporário nas moedas de maior beta.
Apesar de dados económicos domésticos positivos, tanto o Euro como a Libra esterlina estão a ter dificuldades em registar ganhos relevantes face ao USD. Por exemplo, os dados recentes da Zona Euro mostraram uma resiliência inesperada, mas o EUR/USD continua limitado nas proximidades de 1,09. Sugerimos que os traders de derivados recorram a estratégias de negociação em intervalo (range-bound), como iron condors, para tirar partido desta falta de momentum ascendente.
Cobertura para risco geopolítico e para o próximo FOMC
A escalada das tensões geopolíticas no Médio Oriente continua a colocar um “piso” sob os preços da energia e o USD. Referências globais do petróleo como o Brent mantêm-se voláteis perto de 80 dólares por barril, o que historicamente desencadeia fluxos de refúgio de volta ao “greenback” durante os fechos de mercado ao fim de semana. Consideramos que manter opções de compra (calls) longas sobre USD ou adquirir proteção de volatilidade é uma cobertura prudente contra estes picos súbitos de risco ao fim de semana.
A reunião do FOMC na próxima semana é o principal risco de evento, com a curva implícita nos swaps a refletir atualmente uma pequena probabilidade de aperto de 7 pontos base. Embora alguns segmentos do mercado temam uma surpresa “hawkish”, esperamos que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas. Recomendamos que os traders se posicionem para uma compressão de volatilidade após o anúncio, vendendo straddles de curto prazo com prémios elevados.
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