O índice de preços no consumidor core-core de Tóquio, que exclui tanto a alimentação como a energia, subiu 2% em termos homólogos em agosto. A leitura serve como um indicador das pressões subjacentes sobre os preços na capital, eliminando duas das componentes mais voláteis.
Ao situar-se nos 2%, a taxa anual mais recente indica que a inflação, nesta métrica, permanece acima de zero e fornece um dado oportuno antes das divulgações nacionais mais abrangentes. Esta série é frequentemente acompanhada como sinal das tendências de inflação impulsionadas pela procura interna, por remover os efeitos das oscilações nos custos dos alimentos frescos e da energia.
Implicações para a política monetária e as taxas de juro
A leitura de hoje do IPC core-core de Tóquio, de 2,0% em agosto, mostra que a inflação subjacente do Japão se mantém estável exatamente no objetivo do Banco do Japão. Este indicador-chave, que exclui alimentos frescos e energia, sugere que as pressões internas sobre os preços continuam resilientes. Consideramos que este valor sólido mantém a pressão sobre o Banco do Japão para ponderar novas subidas das taxas de juro nas próximas reuniões de outono.
Para traders de derivados de rendimento fixo, recomendamos posições curtas em futuros de Obrigações do Governo do Japão (JGB) nas próximas semanas. Com a inflação a manter-se no limiar de 2%, as expectativas do mercado para uma nova subida de taxas irão aumentar, pressionando em alta as yields das JGB e em baixa os preços das obrigações. Historicamente, as yields das JGB a 10 anos têm testado o nível de 1% quando cresce a pressão “hawkish”, e estes dados podem empurrá-las para patamares ainda superiores.
Estratégias de trading e cobertura nos mercados cambial e acionista
No mercado de derivados cambiais, devemos preparar-nos para um iene japonês mais forte através da compra de opções call sobre JPY ou de posições curtas em futuros de USD/JPY. O estreitamento do diferencial de taxas de juro entre a Reserva Federal e o Banco do Japão deverá levar capital de volta para o iene. Dados recentes da CFTC mostram que os especuladores já começaram a reduzir as suas posições líquidas curtas em ienes, uma tendência que esperamos que acelere após o relatório de inflação de hoje.
Devemos também procurar cobrir a nossa exposição a ações japonesas recorrendo a opções sobre o índice Nikkei 225, uma vez que um iene mais forte tende a pressionar as ações japonesas com forte peso exportador. Historicamente, uma valorização súbita do iene desencadeou sell-offs rápidos em grandes exportadores como a Toyota e a Sony. A compra de opções put próximas do dinheiro (near-the-money) sobre o Nikkei 225 ajudará a proteger as carteiras contra eventuais quedas súbitas ao longo do próximo mês.
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