A inflação da Zona Euro, medida pelo Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC), subiu para 3,3% em termos homólogos em agosto, face a 2,9% em julho, em linha com as expectativas do mercado. Em contraste, o IHPC subjacente abrandou para 2,4% a partir de 2,5% no mesmo período, ficando abaixo do consenso de 2,5%.
Mais tarde, a atenção vira-se para o calendário económico dos EUA, com a divulgação prevista dos dados JOLTS de Ofertas de Emprego e do ISM Manufacturing PMI.
Implicações Para a Política do BCE e Para as Yield da Zona Euro
Com a inflação subjacente da Zona Euro a recuar para 2,4% em agosto, vemos evidência clara de que as pressões de preços subjacentes continuam a arrefecer em direção ao objetivo. Esta leitura mais suave dá ao Banco Central Europeu ampla margem para avançar com cortes de taxas de juro na próxima reunião de setembro. Esperamos que esta tendência mantenha pressão descendente sobre as yields da Zona Euro nas próximas semanas.
Estratégias de Mercado: Taxas, Obrigações e FX
Para capitalizar isto, devemos procurar assumir uma posição longa em futuros de Euribor a três meses, à medida que os traders passam a incorporar uma trajetória de cortes de taxas mais agressiva. Adicionalmente, a compra de opções call sobre futuros de Bund alemão a 10 anos oferece uma forma atrativa de beneficiar de yields em queda. Dados históricos mostram que, quando a inflação subjacente fica aquém das expectativas, os preços das obrigações da Zona Euro tendem a valorizar nas duas a três semanas subsequentes.
Devemos também acompanhar a reação do euro no mercado de opções, onde a compra de opções put sobre EUR/USD parece, neste momento, particularmente favorável. A divergência entre um BCE dovish e os dados de indústria e emprego dos EUA previstos para hoje poderá facilmente pressionar o euro em baixa face ao dólar. Ao apontar para uma descida em direção ao nível de 1,0800, podemos posicionar as carteiras cambiais para beneficiar deste alargamento do diferencial de política monetária.
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