A taxa de participação da Austrália foi de 66,7% em maio, abaixo das expectativas do mercado de 66,8%. O valor indica que uma fatia ligeiramente menor da população em idade ativa estava empregada ou a procurar trabalho ativamente, face ao previsto.
A diferença de 0,1 pontos percentuais face ao consenso acrescenta-se ao conjunto de dados do mercado de trabalho do mês e pode influenciar leituras sobre a folga na economia. Ainda assim, a taxa de participação mantém-se elevada em termos históricos, e o desvio face às expectativas foi reduzido.
Dinâmica do mercado de trabalho e implicações para as taxas de juro
A taxa de participação ligeiramente abaixo do esperado em maio sugere que o mercado de trabalho australiano poderá estar a perder dinâmica. Estamos a ver os mercados de taxas a ajustarem-se, com a curva de preços para a reunião de agosto do RBA a eliminar agora por completo qualquer possibilidade de uma subida de juros. Os futuros ASX de 30 dias sobre a taxa interbancária de caixa passam a apontar para um enviesamento forte no sentido de manutenção das taxas inalteradas ao longo do terceiro trimestre.
Esta alteração nas expectativas de taxas coloca pressão descendente sobre o dólar australiano. O AUD tem tido dificuldade em sustentar ganhos acima de 0,6650 face ao USD e, com a Reserva Federal dos EUA a manter-se cautelosa, é provável que o diferencial de taxas favoreça o dólar norte-americano. Consideramos prudente comprar opções put de AUD/USD com vencimentos em julho e agosto, como forma de nos posicionarmos para uma potencial descida em direção ao nível de 0,6500.
Prudência nas ações e tendências macroeconómicas mais amplas
Para o mercado acionista, estes dados acrescentam uma camada de prudência. Embora o ASX 200 tenha mostrado resiliência, um enfraquecimento do mercado de trabalho é um indicador antecedente de menor consumo, o que poderá penalizar os resultados empresariais mais tarde no ano. Estamos a usar isto como oportunidade para comprar puts de proteção sobre ETFs dos setores bancário e do retalho, por serem os mais sensíveis a uma desaceleração doméstica.
Este dado isolado confirma uma tendência mais ampla que temos vindo a acompanhar. Os números recentes mostram que os volumes de vendas a retalho ficaram estagnados durante dois trimestres consecutivos e o mais recente IPC trimestral, apesar de mais baixo, continua persistente nos 3,8%. Historicamente, como no período que antecedeu 2019, um abrandamento do mercado de trabalho combinado com crescimento mais fraco precedeu o alívio da política monetária pelo RBA e um aumento da volatilidade nos mercados.
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