O PIB real do Reino Unido deverá abrandar no 2T, com o consenso a apontar para um crescimento de 0,4% t/t, após 0,6% no 1T. O Banco de Inglaterra (BoE) prevê um resultado mais fraco, de 0,3% t/t, enquanto condições financeiras mais restritivas e um crescimento mais débil do rendimento real das famílias deverão penalizar a procura interna. Neste contexto, o BoE antecipa que o crescimento do consumo abrande para 0,3% t/t no 2T, face a 0,6% no 1T.
As expectativas de taxas de mercado continuam sensíveis à divulgação do PIB. A curva de swaps sugere mais 50 pb de aperto por parte do BoE, levando a Bank Rate para 4,25% nos próximos doze meses. Isto colocaria a política monetária acima do intervalo neutro estimado pelo BoE, de 2,00%–4,00%, mesmo com a economia britânica descrita como a operar bem abaixo do potencial — deixando a atual precificação das taxas no Reino Unido exposta a uma reavaliação dovish caso os dados de crescimento fiquem aquém.
—Perspetivas para o crescimento do PIB e para a libra esterlina
Estamos a acompanhar de perto a próxima divulgação do PIB do Reino Unido referente ao 2T, esta quinta-feira, 13 de agosto de 2026, uma vez que deverá determinar o rumo de curto prazo da libra esterlina. O consenso de mercado prevê que o crescimento no 2T abrande para 0,4%, abaixo da expansão de 0,6% observada no 1T. Sem uma surpresa significativa em alta face a este valor, esperamos que a libra perca rapidamente o seu momento ascendente.
Este abrandamento é impulsionado por condições de crédito mais apertadas e por um fraco crescimento dos salários reais, fatores que estão a travar o consumo. O Banco de Inglaterra é ainda mais pessimista, prevendo que o crescimento do PIB desça para 0,3%, à medida que o crescimento do consumo das famílias reduz para metade face ao ritmo do 1T, de 0,6%. Estes números sugerem que a procura interna está a enfraquecer muito mais depressa do que muitos investidores reconhecem.
—Implicações para o posicionamento de mercado e para a política monetária
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma inflexão dovish, através da compra de opções put sobre GBP ou de posições curtas em libra face a moedas mais fortes. O mercado de swaps está atualmente a incorporar mais 50 pontos base de aperto, o que parece pouco realista se o crescimento económico estagnar. Se os dados do PIB ficarem abaixo do esperado, uma queda súbita nas expectativas de taxas deverá arrastar rapidamente a libra para baixo.
Além disso, manter a taxa diretora acima do intervalo neutro do banco central, de 2,00% a 4,00%, é insustentável enquanto a economia operar abaixo do seu potencial. Dados recentes do Office for National Statistics mostram a inflação no Reino Unido a manter-se próxima de 2,2%, o que dá aos decisores uma margem considerável para pausar ou cortar taxas caso o crescimento enfraqueça. Devemos aproveitar esta distorção na precificação antes de o mercado impor uma correção rápida nas próximas semanas.
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