A dependência da Índia do crude russo subiu para cerca de 44% das importações em volume entre abril e julho de 2026, face a 23% em janeiro–fevereiro de 2026 e 2% em 2021, aumentando a exposição numa altura em que a proposta de lei norte-americana de sanções à Rússia eleva a possibilidade de tarifas adicionais até 100% sobre países que importem energia russa, sujeitas à discricionariedade presidencial e a negociações comerciais. A mudança acelerou desde a crise no Médio Oriente, redesenhando o mix de abastecimento de petróleo da Índia e concentrando o risco num único fornecedor.
Desde o conflito, a quota do Médio Oriente nas importações indianas de crude caiu para 30% em abril–julho de 2026, face a 55% em janeiro–fevereiro de 2026, com a Rússia a preencher a maior parte do diferencial, enquanto a retoma de fluxos da Venezuela e do Irão ofereceu apenas um alívio modesto. O Standard Chartered estima que o desconto no crude russo gerou poupanças anuais de 0,1%–0,2% do PIB desde 2022, mas esses ganhos são descritos como em dissipação; uma redução material da dependência da Rússia exigiria a reposição de fornecimentos do Médio Oriente e da Venezuela.
Volatilidade do mercado energético e risco tarifário
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade nos mercados de energia e cambiais nas próximas semanas, à medida que a forte dependência da Índia do crude russo — agora em 44% das suas importações — colide com as ameazas de tarifas dos EUA. Com uma potencial tarifa de 100% a pairar sob a mais recente proposta de sanções dos EUA, qualquer mudança súbita de política poderá desencadear oscilações acentuadas nos principais referenciais globais de crude. Os traders deverão considerar a compra de straddles de curto prazo sobre o Brent para capitalizar esta turbulência de preços iminente.
Impacto cambial e margens das refinarias indianas
Esta tensão geopolítica já está a pressionar a rupia indiana, que tem oscilado perto de mínimos históricos de 84,30 por dólar norte-americano nas últimas sessões. Recomendamos posições longas em opções call sobre USD/INR para cobertura contra saídas de capitais caso as negociações tarifárias se deteriorem. Adicionalmente, será crítico acompanhar as intervenções cambiais do Reserve Bank of India, que historicamente tem usado as suas reservas cambiais de 680 mil milhões de dólares para defender a moeda.
Os traders deverão também visar as margens de refinação das principais petrolíferas indianas, cujas opções sobre ações estão a refletir prémios de risco mais elevados. Sugerimos o uso de bear put spreads sobre estas entidades, uma vez que as poupanças modestas de 0,1% a 0,2% do PIB provenientes do desconto no Urals russo se esgotaram em grande medida. Se os fornecimentos do Médio Oriente não normalizarem em breve, estas refinarias enfrentarão compressão de margens que ainda não está totalmente incorporada nos preços no mercado de opções.
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