A Coinbase está a estender-se para lá do universo cripto e da negociação tradicional de ações ao oferecer a clientes de retalho elegíveis nos EUA acesso, através da sua app, a alocações de ações em IPO. A plataforma afirmou que os clientes podem solicitar ações em IPO selecionados ao preço da oferta antes do início da negociação em mercado aberto, com o serviço a estrear na IPO da Oura ainda esta semana. A oferta é disponibilizada através da Coinbase Capital Markets, um broker-dealer registado na FINRA, e apresenta operações ativas através de uma nova página de IPOs, onde os utilizadores podem submeter uma “Oferta Condicional de Compra” assim que exista um intervalo de preço esperado e a conta esteja financiada.
Após o fecho da janela de ordens, as ações são alocadas de acordo com a metodologia da Coinbase e creditadas ao preço da IPO, embora as execuções possam ser parciais ou nulas, dependendo da oferta do(s) underwriter(s) e da procura dos clientes; os utilizadores podem cancelar e voltar a submeter durante o período em que a janela está aberta. O enquadramento de alocação privilegia períodos de detenção mais longos: clientes que vendam dentro de 30 dias podem ficar impedidos durante os 60 dias seguintes, e vendas antecipadas repetidas podem reduzir o tamanho e a frequência das alocações. A Coinbase Capital Markets atuará como membro de um selling group em regime de “best efforts”, agregando ordens e encaminhando-as através do seu parceiro de compensação, a Apex Clearing Corporation, sem fazer underwriting nem manter inventário. Este desenvolvimento surge após o lançamento, em junho, de futuros perpétuos pré-IPO, que começou com um contrato ligado à SpaceX.
Estratégias com Derivados e Oportunidades de Cobertura
Acreditamos que o novo acesso de retalho a IPOs da Coinbase, que arranca com a cotação da Oura esta semana, cria um terreno tático singular para traders de derivados. Uma vez que a Coinbase restringe o “spot flipping” ao penalizar investidores que vendam dentro de 30 dias, esperamos um aumento da procura por instrumentos de cobertura de curto prazo. Investidores de retalho “presos” às suas alocações no mercado à vista tenderão a recorrer a opções ou a futuros perpétuos pré-IPO para fixar ganhos iniciais sem desencadear a penalização da Coinbase.
Retoma do Mercado e Perspetivas de Arbitragem
Para enquadrar, o mercado de IPO nos EUA tem dado sinais de uma retoma saudável em 2026, recuperando dos anos mais calmos de 2022 e 2023, quando as taxas de juro elevadas travaram as entradas em bolsa. Historicamente, IPOs com forte participação de retalho registam volatilidade intensa no curto prazo, com “pops” no primeiro dia de negociação a rondarem, em média, 15% a 20% durante ciclos de mercado mais ativos. Esperamos que este entusiasmo do retalho crie discrepâncias de preço altamente líquidas entre os perpétuos pré-IPO da Coinbase e o mercado à vista após a admissão à negociação.
Nas próximas semanas, aconselhamos os traders de derivados a acompanhar de perto o prémio dos contratos pré-IPO da Coinbase face aos preços de oferta de IPO estimados. Ao fazer arbitragem destes perpétuos antes da cotação contra os valores esperados no mercado à vista, podemos capturar erros de preço alimentados pelo “hype” do retalho. Adicionalmente, montar posições baixistas em opções ou vender (short) perpétuos após a cotação pode ser uma estratégia muito rentável para contrariar os inevitáveis períodos de arrefecimento destas novas cotadas.
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