O relatório de emprego dos EUA conhecido como Nonfarm Payrolls (NFP) — o número de novos empregos fora do sector agrícola — será um dos indicadores económicos mais acompanhados no início de outubro. Os dados de emprego de setembro serão divulgados a 2 de outubro e vão dar mais pistas sobre a força do mercado de trabalho norte-americano, podendo influenciar as expectativas sobre os próximos passos da Reserva Federal (Fed), o banco central dos EUA.
Para quem negoceia nos mercados, o NFP não se resume a saber se o número principal de empregos fica acima ou abaixo do esperado. A taxa de desemprego, o crescimento dos salários e as revisões aos meses anteriores (ajustes aos números já publicados) podem mudar a leitura do relatório. Por isso, esta divulgação costuma mexer com o dólar, os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA (as “yields”, ou seja, a taxa de juro implícita) e o ouro.
Quem quiser preparar uma estratégia para anúncios com forte impacto deve ver o nosso guia 5 passos para negociar forex em dias de notícias, para se antecipar a possíveis movimentos bruscos (volatilidade).
O que aconteceu no mês passado?
Os dados de agosto mostraram um mercado de trabalho norte-americano relativamente resistente. O NFP subiu 162 mil, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 4,1%. O salário médio por hora aumentou 0,3% face ao mês anterior e 3,1% em termos homólogos (vs. o mesmo mês do ano anterior).
Os números de emprego dos meses anteriores também foram revistos em alta: junho e julho somaram mais 55 mil empregos no total. Estas revisões sugerem que a fraqueza indicada inicialmente pode ter sido menor do que se pensava.
O número principal do NFP continua a ser relevante
A variação do NFP é, naturalmente, o dado que capta mais atenção no momento da divulgação.
Um valor acima do esperado pode indicar que a procura por trabalhadores continua sólida e que a economia dos EUA aguenta, apesar de taxas de juro elevadas (política monetária restritiva: juros altos para travar a inflação). Um valor abaixo do esperado pode levantar dúvidas sobre a perda de força do emprego, sobretudo se vier acompanhado por salários mais fracos ou por subida do desemprego.
Mesmo assim, não faz sentido olhar apenas para o número principal. Um NFP forte com desemprego a subir ou salários a abrandar transmite uma mensagem muito diferente de um relatório em que os principais componentes apontam todos para um mercado de trabalho forte. Para entender melhor dados económicos “mistos” (sinais contraditórios), leia a análise sobre como lidar com sinais económicos mistos.
Atenção à taxa de desemprego
A taxa de desemprego é outra parte central do relatório. Em agosto manteve-se em 4,1%, e o mercado vai querer ver se fica perto desse nível.
Se o emprego crescer e o desemprego se mantiver estável ou descer, reforça a ideia de que o mercado de trabalho continua resistente.
Uma subida relevante do desemprego pode, no entanto, sinalizar deterioração do emprego mesmo que o NFP pareça forte. Por isso, NFP e desemprego devem ser lidos em conjunto. Para simplificar a leitura do ciclo económico, veja a explicação de indicadores avançados, atrasados e coincidentes (dados que tendem a antecipar, confirmar ou reagir mais tarde à economia).
Os salários podem ser tão importantes como o emprego
O salário médio por hora também merece atenção. O crescimento salarial é importante porque influencia os gastos das famílias e a inflação (subida generalizada dos preços).
Se o NFP for forte e os salários acelerarem ao mesmo tempo, o mercado pode ver menos motivos para a Fed avançar para uma política mais “leve” (juros mais baixos). Pelo contrário, salários mais fracos podem indicar menos pressão inflacionista vinda do mercado de trabalho, reduzindo o impacto de um NFP forte.
Na prática, não interessa apenas quantos empregos foram criados, mas também se a pressão nos salários está a aumentar ou a diminuir.
As revisões podem mudar a leitura
As revisões aos meses anteriores (correções dos dados já divulgados) passam muitas vezes despercebidas, mas podem alterar a interpretação do relatório.
Em agosto, houve uma revisão em alta de 55 mil empregos somando junho e julho.
Se setembro ficar aquém do esperado, mas os meses anteriores forem revistos fortemente em alta, o quadro geral pode continuar resistente. O inverso também acontece: um título forte em setembro perde força se os meses anteriores forem revistos significativamente em baixa.
Porque é que o NFP é importante para a Fed
A Fed está a equilibrar as condições do emprego com uma inflação ainda elevada. Na reunião de setembro, a Fed indicou que a atividade económica continuou a crescer a um ritmo sólido e que os ganhos de emprego acompanharam a evolução da força de trabalho.
Se setembro mostrar emprego forte, desemprego controlado e salários firmes, o mercado pode interpretar como sinal de que a economia aguenta uma política monetária restritiva (juros altos).
Se o emprego abrandar de forma clara, o desemprego subir e os salários perderem força, as expectativas podem mudar para uma política mais acomodatícia (mais estímulo, normalmente juros mais baixos). Para preparar cenários, veja como negociar expectativas de taxas de juro em diferentes ativos.
Essa mudança nas expectativas de juros é o que liga o NFP ao dólar, aos rendimentos do Tesouro dos EUA e ao ouro.
O que o NFP pode significar para o ouro e o dólar
Um relatório forte pode sustentar expectativas de juros mais altos, empurrando para cima os rendimentos do Tesouro (taxas das obrigações) e o dólar.
Essa combinação tende a pressionar o ouro no curto prazo.
Um relatório fraco pode ter o efeito contrário: se o mercado começar a antecipar uma política monetária mais suave, os rendimentos e o dólar podem cair, o que costuma dar apoio ao ouro.
Para perceber melhor estes motores do mercado, veja como ler o gráfico da yield do Tesouro a 10 anos e porque é que as yields do Tesouro e o ouro costumam mover-se em sentido oposto (relação inversa: quando um sobe, o outro tende a descer). Pode também consultar o guia de negociação de XAU/USD (ouro vs. dólar) e acompanhar fatores de preço no preço-alvo e análise de XAU/USD. Para contexto sobre a força do dólar em períodos instáveis, veja porque é que o DXY sobe em mercados incertos (DXY é o índice que mede o dólar face a um cabaz de moedas).
A relação, porém, nem sempre é linear. O ouro também reage a risco geopolítico, procura por “refúgio” (ativos considerados mais seguros em períodos de stress), compras de bancos centrais, expectativas de inflação e movimentos mais amplos do dólar.
Três cenários a considerar
Cenário forte: NFP acima do esperado, desemprego estável ou a descer e salários firmes. Pode apoiar yields mais altas e um dólar mais forte, pressionando o ouro.
Cenário fraco: NFP abaixo do esperado, desemprego a subir e salários a abrandar. Pode aumentar a probabilidade de juros mais baixos, penalizando o dólar e apoiando o ouro.
Cenário misto: NFP acima do esperado, mas desemprego a subir, ou salários a desiludir. Neste caso, pode haver um movimento inicial forte e depois uma inversão, à medida que o mercado digere sinais contraditórios.
Porque é que o primeiro movimento pode enganar
O NFP pode gerar forte volatilidade em segundos, porque algoritmos e grandes instituições reagem imediatamente ao número principal.
Quando o mercado passa a analisar desemprego, salários e revisões, o movimento inicial pode mudar rapidamente. Por isso, a primeira vela após o NFP (o primeiro movimento no gráfico) não deve ser vista como confirmação do rumo final.
O mais prudente é ler o relatório completo e depois ver se dólar, yields do Tesouro e ouro continuam a mover-se de forma coerente com essa leitura. Se quiser melhorar a abordagem a aberturas de mercado, explore as dicas de gestão de risco e como executar uma estratégia de negociação de “gap” de manhã (“gap” é a diferença entre o fecho de uma sessão e a abertura seguinte).
Ideia-chave
O NFP de outubro deve ser visto como um evento com vários dados, não como um único número.
Agosto mostrou mais empregos, desemprego estável, salários firmes e revisões em alta. O relatório de setembro vai ajudar a perceber se essa resistência continua ou se o mercado de trabalho dos EUA começa a perder força.
Para quem negoceia, o mais importante é acompanhar em conjunto NFP, desemprego, salários, revisões e o impacto nas expectativas sobre a Fed.
Perguntas frequentes (FAQ)
1) Quando sai o relatório NFP de outubro?
O relatório NFP dos EUA, com os dados de emprego de setembro, tem divulgação marcada para 2 de outubro.
2) Que indicadores são importantes além do número principal?
Vale a pena acompanhar a taxa de desemprego, o crescimento do salário médio por hora e as revisões aos meses anteriores (correções aos dados já publicados). Olhar só para o número principal pode levar a conclusões erradas se os restantes dados apontarem noutra direção.
3) Como correu o relatório do mês anterior?
Em agosto, o NFP subiu 162 mil, a taxa de desemprego ficou em 4,1% e os salários subiram 0,3% em cadeia (vs. mês anterior). Além disso, junho e julho foram revistos em alta em 55 mil empregos no total.
4) Como pode um NFP forte afetar o ouro e o dólar?
Um relatório acima do esperado (mais emprego, desemprego estável ou mais baixo e salários firmes) pode reforçar a ideia de que a economia aguenta juros altos. Isso costuma puxar para cima as yields do Tesouro e o dólar, pressionando o preço do ouro.
5) Como pode um NFP fraco afetar o ouro e o dólar?
Um relatório abaixo do esperado (menos emprego do que o previsto, desemprego a subir e salários mais fracos) sugere perda de força no mercado de trabalho. Isso pode aumentar a probabilidade de uma política mais acomodatícia da Fed (juros mais baixos), penalizando o dólar e as yields, e apoiando o ouro.
6) Porque é que a reação inicial do mercado pode ser enganadora?
Sistemas automáticos (algoritmos) e grandes instituições reagem em segundos ao número principal. Depois, quando o mercado analisa salários, desemprego e revisões, o movimento inicial pode inverter.
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