Pontos-chave
- A taxa de rendibilidade (yield) da dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos recuou para perto de 4,47%, depois de se aproximar de 4,50% na semana passada.
- Em junho, as folhas de pagamento no setor não agrícola (nonfarm payrolls, um indicador mensal de empregos criados fora da agricultura) subiram 57 mil, abaixo dos 110 mil esperados.
- Os dados de emprego de abril e maio foram revistos em baixa em 74 mil no total.
- Dados do mercado de trabalho mais fracos reduziram as expectativas de outra subida de taxas pela Reserva Federal (Fed, banco central dos EUA) no curto prazo.
- A queda do preço do petróleo aliviou receios de inflação (subida generalizada de preços), que antes apoiavam yields mais elevadas.
- No gráfico diário do US10Y, o suporte (zona onde a yield tende a parar de cair) está perto de 4,44%, enquanto 4,48% a 4,50% é a primeira resistência (zona onde a yield tende a travar a subida).
A yield do Tesouro dos EUA a 10 anos desceu na segunda-feira, enquanto os traders avaliavam dados de emprego mais fracos e aguardavam a ata (minutes) da reunião de junho da Fed.
O US10Y abrandou para perto de 4,47%, devolvendo parte da subida recente. Como o preço das obrigações e a yield costumam mexer-se em sentidos opostos, a descida da yield sugere maior procura por títulos do Tesouro a 10 anos.
O movimento prolongou a reação do mercado às estatísticas de emprego de junho. As nonfarm payrolls subiram 57 mil, abaixo do esperado (110 mil). Os valores de abril e maio também foram revistos em baixa em 74 mil no total.
A taxa de desemprego caiu ligeiramente para 4,2%, enquanto a taxa de participação (percentagem de pessoas a trabalhar ou a procurar trabalho) desceu para 61,5%. Isto indica que a descida do desemprego pode dever-se, em parte, a menos pessoas no mercado de trabalho e não a contratações mais fortes.
Este relatório mais fraco deu à Fed mais margem para avaliar a inflação antes de considerar novo aperto monetário (subida de taxas e outras medidas para travar a inflação).
A ideia de que a Fed poderá evitar outra subida de taxas este ano é uma leitura de analistas, não uma decisão confirmada. Ainda assim, dados laborais mais fracos levaram os traders a baixar as apostas num aperto no curto prazo, apoiando os preços das obrigações do Tesouro e pressionando as yields em baixa.
Porque é que os traders estão a acompanhar
A yield do Tesouro dos EUA a 10 anos é seguida de perto porque reflete expectativas sobre crescimento económico, inflação e política da Fed num horizonte mais longo.
Este movimento ganha importância porque o mercado está a equilibrar menor criação de emprego com receios de inflação ainda presentes.
Contratações mais lentas podem reduzir a necessidade de uma subida de taxas no curto prazo. No entanto, a Fed mantém um discurso firme sobre a inflação e não excluiu novas medidas.
Na reunião de 16 e 17 de junho, a Fed manteve o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais (taxa de referência de curto prazo nos EUA) em 3,50% a 3,75%.
A ata do FOMC (comité que decide as taxas nos EUA) pode dar mais detalhe sobre como os responsáveis avaliaram a inflação, o emprego e a necessidade de mais aperto.
Por isso, o US10Y pode continuar sensível a mudanças nas expectativas de taxas antes e depois da divulgação da ata.
Níveis-chave da yield
| Nível da yield | O que o mercado está a vigiar |
| 4,56% | Resistência mais ampla nos máximos de junho |
| 4,52% | Resistência secundária acima do intervalo atual |
| 4,50% | Resistência técnica e psicológica (nível “redondo” que tende a atrair ordens) |
| 4,48% | Resistência imediata perto do máximo da última sessão |
| 4,47% | Zona atual no gráfico |
| 4,44% | Suporte imediato de curto prazo |
| 4,40% | Suporte técnico e psicológico |
| 4,36% | Mínimo recente (swing low, um fundo local no gráfico) e suporte mais amplo |
O gráfico diário do US10Y mostra a yield perto de 4,465%, após recuperar do mínimo do fim de junho, em torno de 4,36%. No entanto, a recuperação perdeu força abaixo da resistência de 4,48% a 4,50%.
Uma subida sustentada acima de 4,48% pode voltar a colocar 4,50% em foco. Para uma subida mais forte, a yield teria de romper e manter-se acima de 4,50%.
Se superar esse nível de forma clara, a atenção pode passar para 4,52%, seguida de resistência mais ampla perto de 4,56%.
Em baixa, 4,44% é o primeiro suporte a acompanhar. Uma queda abaixo desta zona pode expor o nível psicológico de 4,40%.
Cenários de alta e de baixa
| Cenário | Gatilho | Possível reação do mercado |
| Recuperação com yields mais altas | Subida acima de 4,48% | O US10Y pode voltar a testar 4,50% |
| Rompimento em alta | Rompimento acima de 4,50% | A atenção pode passar para 4,52% a 4,56% |
| Consolidação em intervalo | Manter-se entre 4,44% e 4,50% | O mercado pode esperar sinais mais claros da Fed |
| Movimento para yields mais baixas | Queda abaixo de 4,44% | O US10Y pode descer para 4,40% |
| Extensão da queda | Queda abaixo de 4,40% | A descida pode prolongar-se até 4,36% |
O cenário de yields mais altas depende de o US10Y subir acima de 4,48% e confirmar a quebra de 4,50%. Isso pode indicar que o mercado volta a antecipar uma política monetária mais restritiva (taxas mais altas) ou inflação persistente.
Uma subida mais forte exigiria ultrapassar 4,52%. Se o nível for superado, o movimento pode estender-se para a resistência perto de 4,56%.
No cenário neutro, a yield consolida (anda de lado) entre 4,44% e 4,50%. Isto pode significar que os traders aguardam a ata do FOMC e os próximos leilões do Tesouro antes de escolherem direção.
O cenário de yields mais baixas ganha força se o US10Y cair abaixo de 4,44%. Uma quebra confirmada pode trazer 4,40% para o centro das atenções. Se 4,40% falhar, a yield pode voltar ao mínimo recente perto de 4,36%.
Em geral, a descida das yields apoia o preço das obrigações, enquanto a subida das yields tende a pressionar esses preços em baixa.
Aviso
Os níveis de preço e os cenários acima refletem a opinião do autor no momento da escrita e não são aconselhamento financeiro nem uma recomendação da VT Markets. Faça a sua própria análise e gira o risco com cuidado.
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Como preços das obrigações e yields tendem a mover-se em sentidos opostos, uma descida do US10Y pode apoiar os preços, enquanto uma subida da yield pode pressioná-los.
Os CFDs de obrigações podem ser úteis quando relatórios de emprego, dados de inflação e decisões da Fed aumentam a volatilidade (oscilações rápidas de preço) no mercado do Tesouro dos EUA.
O que acompanhar a seguir
O principal evento será a ata da reunião de 16 e 17 de junho da Fed, com divulgação prevista para quarta-feira, 8 de julho.
Os traders vão procurar detalhes sobre:
- Quanto apoio existia para outra subida de taxas
- O grau de preocupação com a inflação persistente
- Se os responsáveis discutiram a menor criação de emprego
- Que condições económicas podem alterar a posição da política monetária
- Como foi avaliado o equilíbrio entre riscos de inflação e riscos no emprego
A linguagem da ata pode influenciar se o US10Y fica abaixo de 4,50% ou retoma a subida anterior.
Os leilões do Tesouro serão outro teste à procura. As vendas de títulos a 10 e 30 anos podem mostrar se os investidores continuam dispostos a absorver dívida pública de prazo mais longo às yields atuais.
Uma procura forte nos leilões pode ajudar a conter o US10Y, enquanto uma procura mais fraca pode pressionar a yield em alta.
Além da ata e dos leilões, o mercado deve acompanhar dados de inflação, pedidos semanais de subsídio de desemprego (novos pedidos) e declarações de responsáveis da Fed.
Para já, 4,44% a 4,50% é o intervalo principal de curto prazo. Uma quebra confirmada acima de 4,50% pode colocar 4,52% e 4,56% em foco, enquanto uma queda abaixo de 4,44% pode abrir caminho para 4,40%.
Perguntas frequentes
Porque caiu a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos?
O US10Y desceu depois de a criação de emprego desacelerar para 57 mil em junho e de os dados dos dois meses anteriores terem sido revistos em baixa. Isto reduziu as expectativas de que a Fed precise de voltar a subir as taxas no curto prazo.
O que acontece ao preço das obrigações do Tesouro quando as yields caem?
Preços das obrigações do Tesouro e yields tendem a mover-se em sentidos opostos. Quando a procura aumenta, os preços sobem e as yields descem. Quando há vendas, os preços caem e as yields sobem.
O Tesouro dos EUA a 10 anos é uma obrigação ou uma nota?
O Tesouro dos EUA classifica títulos com prazo original de dois a dez anos como “notes” (notas). Assim, o título de referência a 10 anos é tecnicamente uma nota do Tesouro, embora muitas vezes seja referido como parte do mercado obrigacionista (mercado de dívida).
Porque é que a ata do FOMC é importante para o US10Y?
A ata dá mais detalhe do que o comunicado. Pode mostrar como os responsáveis avaliaram a inflação, o emprego e a eventual necessidade de novas alterações das taxas.
Quais são os principais níveis do US10Y a acompanhar?
O suporte imediato está perto de 4,44%, seguido de 4,40% e 4,36%. A resistência imediata está perto de 4,48%, seguida de 4,50%, 4,52% e 4,56%.
O que pode levar o US10Y acima de 4,50%?
Dados económicos mais fortes, inflação persistente ou uma comunicação mais restritiva da Fed (sinais de manter taxas mais altas) podem aumentar as expectativas de taxas de referência mais elevadas e empurrar o US10Y acima da zona de resistência recente.
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