O Ouro (XAU/USD) devolveu os ganhos anteriores na quarta-feira, à medida que o Dólar norte-americano se fortaleceu, depois de ter recuado 2,67% no dia anterior na sequência de dados de inflação dos EUA mais firmes e de uma retórica hawkish por parte da Reserva Federal. O metal estava a negociar perto de 4.016 dólares, abaixo do máximo intradiário de 4.066 dólares. O IPC de outubro subiu 0,4% em termos mensais, face a uma previsão de 0,3%, embora tenha abrandado face aos 0,6% de setembro; o IPC subjacente aumentou 0,3%, acima da previsão de 0,2% e em linha com o mês anterior. Antes da divulgação, o governador da Fed Christopher Waller afirmara que um movimento de meio ponto em dezembro poderia ser justificável se o IPC subjacente fosse cerca de 0,3% ou superior, e outros responsáveis também apontaram para mais aperto.
Os mercados de taxas passam agora a incorporar totalmente uma subida em dezembro, com uma probabilidade de 88,5% para 25 pb e de 11,5% para 50 pb, segundo o CME FedWatch, enquanto se projetam três aumentos adicionais de um quarto de ponto até meados de 2027. Esta reavaliação impulsionou o Dólar e penalizou as Treasuries: a yield a 2 anos saltou cerca de 19 pb na terça-feira e a 10 anos subiu aproximadamente 14 pb, regressando por momentos acima de 5%, antes do fecho dos mercados dos EUA por ocasião do Veterans Day. O Dollar Index (DXY) avançava 0,68%, aproximando-se do máximo do ano até à data em 102,94, enquanto o XAU/USD se mantinha abaixo da MMA de 21 dias nos 4.056 dólares; o RSI situava-se em torno de 45 e o MACD permanecia positivo, embora os indicadores de momentum tenham abrandado. Foram assinaladas resistências perto de 4.057, 4.178 e 4.200 dólares, com suportes em 4.000 dólares e no mínimo anual de 3.870,23 dólares.
Gestão de Risco em Ambiente de Subida das Yields e Força do Dólar
Devemos ajustar a nossa estratégia para acomodar a subida das yields das Treasuries dos EUA e um rali persistente do dólar norte-americano após dados de inflação acima do esperado. Com a yield a 10 anos a voltar a romper acima de 5% e as yields de curto prazo a dispararem quase 19 pontos base numa única sessão, manter posições longas em ouro sem cobertura acarreta risco elevado. Contratos de opções de curto prazo com viés baixista ou posições curtas em futuros sobre ouro oferecem um enquadramento tático forte à medida que se intensificam as expectativas de subidas de taxas por parte dos bancos centrais.
Do ponto de vista técnico, estamos a observar a resistência junto da média móvel de 21 dias, em torno de 4.057 dólares, como uma zona favorável para vender opções de compra (calls) ou comprar opções de venda (puts). Uma quebra clara abaixo do nível psicológico-chave de 4.000 dólares deverá desencadear novas vendas em direção ao mínimo anual, perto de 3.870 dólares. Historicamente, quando a yield das Treasuries a 10 anos sobe mais de 15 pontos base em simultâneo com uma inflação subjacente acima de 0,3%, os metais preciosos registam correções médias de 3% a 5% nas três semanas seguintes.
Posicionamento Estratégico com Derivados e Cobertura
Nos derivados de taxa de juro, devemos alinhar as carteiras com as expectativas de um aperto monetário sustentado ao longo do próximo ano. Os atuais futuros de taxas de juro refletem uma probabilidade de quase 90% de uma subida de um quarto de ponto em dezembro, com o mercado a incorporar mais três aumentos de taxas até meados de 2027. A compra de opções de compra sobre o dólar contra os principais pares cambiais permite-nos participar no movimento do Dollar Index rumo ao máximo do ano até à data em 102,94, mantendo o risco de queda estritamente delimitado.
Devemos também equilibrar operações baixistas de curto prazo com o suporte estrutural de longo prazo, uma vez que as compras de ouro por bancos centrais e entradas sustentadas em ETF continuam a proporcionar um “piso” aos preços. A utilização de estratégias de risco definido, como bear put spreads, ajuda a limitar a exposição a custos enquanto indicadores de momentum como o Índice de Força Relativa se situam perto de um nível neutro de 45. À medida que os preços se aproximam do suporte relevante em 3.870, devemos preparar-nos para realizar lucros em posições curtas e avaliar potenciais cenários de recuperação.
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