Os fortes dados do CPI nos EUA e comentários mais “hawkish” da Reserva Federal desencadearam uma venda em Treasuries norte-americanos e penalizaram as ações nos EUA, à medida que os mercados passaram a incorporar um ritmo mais rápido de subidas de juros e até uma probabilidade modesta de uma subida de 50 pb em dezembro. A yield da Treasury a 2 anos disparou 17,6 pb — a maior subida diária desde abril de 2025 — para 4,74%. As ações caíram em resposta, com o S&P 500 a recuar 0,38%, numa altura em que condições financeiras mais apertadas se refletiram nos ativos de risco.
As tecnológicas e os títulos ligados à IA lideraram as quedas no início. A Nvidia caiu 5,47%, pressionando o Nasdaq (-0,74%) e o grupo “Mag-7” (-0,83%), face a um recuo de 0,38% no S&P 500. O sentimento melhorou após o fecho, quando a CoreWeave reportou receitas do 3.º trimestre de 3,66 mil milhões de dólares, versus uma estimativa de 3,56 mil milhões, e reviu em alta a orientação de receitas para o ano inteiro para 13,0-13,3 mil milhões, acima dos 12,9 mil milhões esperados, ajudando a suportar os futuros e apontando para uma recuperação parcial do índice.
Estratégias de cobertura (hedging) em obrigações e ações
Devemos ajustar imediatamente as nossas posições de rendimento fixo para cobrir o risco de custos de financiamento mais elevados, após a yield da Treasury a 2 anos ter avançado 17,6 pontos base para 4,74%. Movimentos bruscos de taxas desta magnitude desencadeiam, historicamente, vendas prolongadas no mercado obrigacionista, semelhantes aos grandes episódios de repricing de abril de 2025. Recomendamos o uso de futuros de taxas de juro e swaptions para proteger carteiras perante a probabilidade crescente de uma subida de 50 pontos base em dezembro.
Com a subida das yields a arrastar o S&P 500 para -0,38% e as referências tecnológicas para quedas próximas de 1%, devemos usar opções sobre ações para defender contra pressão nas valorizações. Historicamente, quando as yields de curto prazo sobem mais de 15 pontos base numa única sessão, os principais índices acionistas registam, em média, uma correção de 2% a 4% nas três semanas seguintes. Podemos implementar spreads de puts de proteção ou collars acionistas sobre os principais índices para amortecer novas correções de mercado induzidas pelas taxas.
Oportunidades para estratégias de dispersão e operações com derivados
A queda acentuada de 5,47% nos líderes de semicondutores, em paralelo com um forte reporte de receitas de 3,66 mil milhões de dólares por parte de empresas de infraestrutura de IA, cria uma oportunidade clara para estratégias de trading de dispersão. Podemos estruturar estratégias long-short com derivados, comprando opções de compra (calls) em nomes resilientes de infraestrutura de cloud, enquanto vendemos a descoberto futuros sobre cabazes tecnológicos que aparentem estar esticados. Isto permite capturar o potencial de subida associado ao crescimento fundamental dos resultados, ao mesmo tempo que se faz cobertura contra a fraqueza mais ampla do setor tecnológico.
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