A contratação no sector privado dos EUA abrandou no início de outubro, segundo o NER Pulse, o complemento semanal do ADP National Employment Report. As empresas adicionaram, em média, 18,50 mil empregos por semana nas quatro semanas terminadas a 3 de outubro, face a 24,75 mil anteriormente, sinalizando um menor dinamismo no recrutamento.
Nos mercados, o dólar negociou de forma defensiva, com o Índice do Dólar dos EUA (DXY) a regressar à zona abaixo de 102,00. A queda do dólar coincidiu com uma descida das yields dos Treasuries em toda a curva, mesmo com os preços do crude a subirem. De forma mais ampla, as condições do emprego são acompanhadas como um indicador da saúde económica e da avaliação cambial, porque um mercado de trabalho apertado pode impulsionar os salários e alimentar a inflação. Os decisores monitorizam o crescimento salarial como parte das dinâmicas da inflação subjacente, embora os mandatos dos bancos centrais difiram: a Reserva Federal (Fed) visa o máximo emprego e a estabilidade de preços, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) se concentra no controlo da inflação.
Implicações para o Dólar dos EUA e Derivados de Taxas de Juro
Em resposta ao mais recente arrefecimento da contratação privada, sugerimos que os traders de derivados se preparem para a continuação da pressão em baixa sobre o dólar e sobre as yields dos Treasuries domésticos. Com a descida das adições semanais de empregos para 18,50 mil, as expectativas de novos cortes de taxas por parte da Reserva Federal estão a ganhar maior tração nos mercados financeiros. Historicamente, abrandamentos semelhantes no crescimento do emprego têm empurrado o Índice do Dólar dos EUA para baixo de níveis-chave de suporte, tornando os futuros short sobre o dólar e as opções put uma cobertura atrativa para as próximas semanas.
Recomendamos uma análise atenta aos derivados de taxas de juro, em particular às opções call sobre futuros de Treasuries, uma vez que a descida das yields cria momentum positivo para os preços das obrigações. As yields de referência das Treasuries a 10 anos recuaram recentemente em direção à zona de 3,80%, refletindo padrões históricos em que a fragilidade do mercado de trabalho desencadeia uma procura por ativos de rendimento fixo. Posicionar-se para yields mais baixas permite-nos beneficiar da incorporação, pelo mercado, de uma orientação de política monetária mais dovish antes das próximas reuniões dos bancos centrais.
Oportunidades em Derivados de Commodities e Metais Preciosos
Os derivados de commodities também apresentam oportunidades claras, sobretudo tendo em conta a divergência invulgar em que os preços do crude sobem em simultâneo com o enfraquecimento do dólar. Historicamente, os futuros de ouro têm subido mais de 3% no mês seguinte a uma descida sustentada do Índice do Dólar dos EUA abaixo de 102,00, impulsionada por yields reais mais baixas e pela procura por ativos-refúgio. Aconselhamos a utilização de call spreads de viés altista em metais preciosos e contratos de energia para capturar este potencial de subida, gestionando ao mesmo tempo a volatilidade em baixa num contexto macroeconómico em mudança.
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