O índice ZEW de Sentimento Económico da Alemanha, em outubro, recuou para 28,1, falhando a previsão de consenso de 32,0 e descendo face aos 34,7 de setembro. Em contraste, a medida ZEW da Situação Atual melhorou para -35,9, a partir de -47,1, superando as expectativas de -45,0 e apontando para uma avaliação menos desfavorável das condições presentes, mesmo com o indicador prospetivo a arrefecer.
O índice ZEW de Sentimento Económico da Zona Euro também recuou, abrandando para 18,5 em outubro, contra 24,2 esperados e 25,8 anteriormente. Nos mercados, o euro caiu acentuadamente face ao dólar norte-americano após a divulgação, antes de recuperar; o EUR/USD encontrava-se inalterado em torno de 1,1213 no momento da redação, depois de apagar as perdas iniciais. O inquérito ZEW de Sentimento Económico, publicado pelo Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung, capta o sentimento dos investidores institucionais como o saldo entre respostas otimistas e pessimistas.
Implicações para o Sentimento, o Euro e as Taxas
Vemos a forte descida do ZEW de Sentimento Económico de outubro para 28,1 como um claro sinal de alerta de que os investidores institucionais estão cada vez mais inquietos com o crescimento da Zona Euro. Embora o índice da situação atual tenha subido para -35,9, o sentimento prospetivo ficou muito aquém das expectativas de 32,0, deixando o euro vulnerável. Recomendamos que os traders de derivados se mantenham cautelosos, uma vez que o breve ressalto do EUR/USD para 1,1213 reflete dinâmicas temporárias do dólar norte-americano e não uma força subjacente europeia.
No mercado de derivados cambiais, sugerimos preparar-se para um aumento da volatilidade em baixa através de estruturas de opções com risco definido, como bear put spreads sobre o EUR/USD. Historicamente, quedas mensais acentuadas do sentimento alemão de cinco pontos ou mais conduziram frequentemente a uma fraqueza prolongada do euro nas duas a quatro semanas seguintes. Esperamos que os traders de futuros cambiais encontrem oportunidades de venda em recuperações de curto prazo em direção a níveis-chave de resistência.
Este alargamento do fosso entre o agravamento do sentimento e as condições atuais aumenta a probabilidade de os mercados passarem a incorporar novas reduções de taxas por parte do Banco Central Europeu. Aconselhamos os traders a acompanharem os futuros de taxas de juro, onde a queda das expectativas de rendibilidade poderá impulsionar preços mais elevados nos derivados de taxas de curto prazo. Padrões estatísticos mostram que o pessimismo institucional costuma acelerar ciclos de flexibilização dos bancos centrais, tornando as posições longas em futuros de obrigações uma cobertura atrativa.
Estratégia de Derivados sobre Índices Acionistas
Para os derivados sobre índices acionistas europeus, os sinais económicos mistos apontam para uma maior volatilidade irregular nas opções dos principais índices de referência. Recomendamos a utilização de estratégias de opções long straddle ou strangle em índices europeus abrangentes para beneficiar de grandes oscilações de preço, independentemente da direção. Manter posições delta-neutral ajudará a proteger as carteiras, ao mesmo tempo que dá margem aos traders de derivados para capturar ruturas repentinas do mercado.
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