USD/JPY anulou por completo o pico pós-inflação dos EUA e estava a oscilar ligeiramente acima de 158,00, abaixo do nível anterior à divulgação. O par subiu primeiro de perto de 158,50 para pouco abaixo de 159,00 — o máximo desde 24 de setembro — antes de recuar, à medida que as yields dos Treasuries inverteram. Embora o dólar tenha estado mais firme face a outras oito divisas principais na quarta-feira, enfraqueceu perante o iene; o USD/JPY acompanhou em alta a yield a 10 anos até à divulgação, atingiu o topo pouco depois do pico da yield e cedeu à medida que o movimento nas taxas perdeu força.
O enquadramento de política do Japão continua a limitar qualquer intervenção verbal, com o BoJ nos 1,25% versus a Fed nos 3,75%–4,00%. A próxima decisão do BoJ está agendada para 30 de outubro, dois dias após a da Fed, mantendo as divulgações norte-americanas e qualquer retórica de Tóquio como principais catalisadores no curto prazo. No calendário dos EUA, o indicador industrial de outubro da Fed de Filadélfia é visto a abrandar para 28,4, de 37,8, seguido pela produção industrial de setembro, esperada em 0,4% após 0,0%, a par de comentários da presidente da Fed de Cleveland, Hammack — inputs que se transmitem sobretudo via yields. Em termos técnicos, o mínimo de quarta-feira testou a EMA de 50 dias pouco acima de 158,00, com a EMA de 200 dias ligeiramente acima de 157,50, à medida que o momentum arrefece face aos níveis de sobrecompra do início de outubro.
Yields Obrigacionistas E Diferenciais De Política Continuam Centrais Para A Direção Do USD/JPY
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto a yield do Treasury a 10 anos nos próximos dias, uma vez que o USD/JPY continua a negociar em estreita sintonia com as expectativas de taxas de juro nos EUA. O par tocou recentemente um máximo perto de 159,00 após dados de inflação norte-americanos acima do esperado, antes de recuar novamente para a zona de 158,00. Historicamente, a correlação estatística entre o USD/JPY e as yields a 10 anos dos EUA tem frequentemente superado 80%, tornando os movimentos do mercado obrigacionista o principal motor das estratégias cambiais neste momento.
É crucial respeitar o amplo diferencial de política entre a taxa de juro de 1,25% do Banco do Japão e o intervalo-alvo da Reserva Federal de 3,75% a 4,00%. Esta vantagem subjacente de yield continua a favorecer posições longas no médio prazo, mas reviravoltas abruptas podem ocorrer rapidamente perante surpresas nos indicadores económicos dos EUA. Estratégias em derivados que gerem movimentos em range com ordens stop-loss disciplinadas continuam a ser a nossa abordagem preferida até à próxima vaga de reuniões dos bancos centrais.
Divulgação De Dados, Riscos De Intervenção E Técnicos
Nos próximos dias, esperamos que as yields reajam diretamente aos dados norte-americanos que forem sendo divulgados, incluindo o inquérito industrial da Fed de Filadélfia e os números da produção industrial, esperados em 0,4%. Como o calendário de dados do Japão está tranquilo, serão os relatórios macro dos EUA a determinar se o par testa a resistência dos máximos recentes ou rompe em baixa. Aconselhamos os detentores de posições a reequilibrar exposições em opções antes destas divulgações, para se protegerem contra oscilações rápidas nas yields dos Treasuries.
É também necessário manter atenção aos riscos de intervenção por parte das autoridades japonesas, com as cotações a flutuarem perto de 159,00. Registos do Ministério das Finanças mostram que o Japão gastou cerca de 9,8 biliões de ienes (62 mil milhões de dólares) em rondas anteriores de intervenção para defender níveis cambiais perto de 160,00. Tendo em conta avisos explícitos de Tóquio e Washington, os traders de derivados devem incorporar riscos de cauda de quedas súbitas, lideradas pelo governo.
De uma perspetiva técnica, vemos um suporte-chave a aguentar na média móvel exponencial (EMA) de 50 dias perto de 158,00, com a EMA de 200 dias a oferecer apoio adicional próximo de 157,50. Com o momentum diário a arrefecer após condições de sobrecompra, o par parece preparado para consolidar entre 157,50 e 159,00 no curto prazo. Recomendamos limites de risco apertados em torno destas médias móveis à medida que nos aproximamos das decisões de taxas da Fed e do BoJ no final de outubro.
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