A inflação subjacente dos preços no consumidor nos EUA, que exclui alimentação e energia, subiu 2,6% em termos homólogos em setembro. Isto compara com uma expectativa do mercado de 2,5%, deixando a leitura 0,1 pontos percentuais acima do previsto.
O valor indica que as pressões de preços subjacentes foram mais firmes do que o antecipado no mês. Os mercados vão analisar os dados pelas suas implicações para as perspetivas de política monetária e para a trajetória da desinflação.
Ajuste de Estratégias de Taxas de Juro e Obrigações
Com o CPI subjacente de setembro a sair acima do esperado, nos 2,6%, sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma alteração das expetativas de cortes de taxas pela Reserva Federal nas próximas semanas. Os futuros de obrigações já estão a ajustar-se a um percurso mais cauteloso de flexibilização monetária, revertendo apostas agressivas em cortes de taxas. Historicamente, uma surpresa em alta de apenas 0,1% na inflação subjacente faz subir as yields dos Treasuries de curto prazo, em média, 5 a 10 pontos base nas sessões de negociação seguintes.
Aconselhamos o reposicionamento em futuros de taxas de juro para refletir um ritmo mais lento de flexibilização por parte do banco central, antes da reunião de novembro. A formação de preços nos Fed Funds futures ajustou-se imediatamente após a divulgação, reduzindo a probabilidade de cortes agressivos nas taxas antes do final do ano. A cobertura da exposição a duração longa através de opções sobre taxas de juro ou de futuros de obrigações pode ajudar a proteger as carteiras contra subidas inesperadas das yields no curto prazo.
Volatilidade e Oportunidades em Derivados de Ações e FX
Para derivados de ações, recomendamos preparação para um aumento da volatilidade no curto prazo, sobretudo em índices tecnológicos sensíveis às taxas. Dados históricos de mercado mostram que surpresas inflacionistas levam frequentemente a volatilidade implícita a subir 5% a 10% nas duas semanas seguintes, à medida que investidores institucionais compram proteção contra quedas. A implementação de estratégias de collar ou de put spreads de curto prazo oferece uma forma equilibrada de cobrir carteiras de ações sem abdicar totalmente da participação em subidas.
Vemos também oportunidades claras em opções cambiais, uma vez que expetativas de inflação mais elevadas tendem a fortalecer o dólar norte-americano face aos principais pares. Os traders de divisas deverão avaliar opções de compra (calls) sobre o dólar para o próximo mês, visando pares ligados a bancos centrais que estão a flexibilizar ativamente. Tendências históricas mostram que a força do dólar desencadeada por leituras do CPI acima do esperado tende muitas vezes a prolongar-se até ao anúncio seguinte de política monetária do banco central.
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