O USD/JPY prolongou a subida na segunda-feira, avançando 0,28% para cerca de 158,70, à medida que o dólar norte-americano ganhou força enquanto o iene se manteve sob pressão devido a preocupações com as finanças públicas do Japão. O Índice do Dólar subiu acima de 102,50, o nível mais elevado desde abril de 2025, apoiado por preços do petróleo mais firmes, associados à continuidade de ataques a infraestruturas energéticas na Rússia e na Ucrânia e às tensões no Médio Oriente. Depois de um anúncio na sexta-feira de que ambos os lados tinham concordado em suspender ataques a instalações energéticas, o petróleo caiu inicialmente, mas na segunda-feira foi noticiado que seis locais energéticos ucranianos tinham sido alvo, enquanto a Guarda Revolucionária do Irão afirmou que um terceiro superpetroleiro tinha sido incendiado no Estreito de Ormuz em dois dias.
Custos mais elevados do crude são um obstáculo particular para o Japão, dada a sua dependência de importações cotadas em dólares, o que pode aumentar a procura por moeda estrangeira e pesar sobre o JPY. As preocupações fiscais ligadas a planos de política expansionista e a um nível elevado de dívida soberana também têm limitado o suporte à moeda, embora a perspetiva de novas subidas de taxas pelo Banco do Japão funcione como contrapeso, à medida que a política se inclina para uma postura mais preventiva face à inflação para além da meta de 2%. Os salários reais aumentaram pelo oitavo mês consecutivo. Do ponto de vista técnico, o par negociou a 158,71; a SMA de 100 períodos situava-se em 158,21 e a SMA de 200 períodos em 158,03, com o RSI (14) perto de 70, resistência em 159,00 e suportes em 158,45 e depois 157,85, 157,00, 156,50 e 155,50.
Estratégia de Trading e Gestão de Risco
Devemos manter um viés cautelosamente altista em opções e futuros de USD/JPY, mantendo uma gestão de risco apertada à medida que o par testa a resistência-chave perto de 159,00. Com o Índice de Força Relativa a oscilar perto de 70, o momentum intradiário de subida parece esticado, tornando opções de compra de curto prazo ou estratégias de compra em recuos perto do suporte de 158,45 muito mais seguras do que perseguir subidas por quebra (“breakout”). Caso a ação do preço rompa 159,00, os operadores de derivados podem apontar a objetivos de subida, mas os “trailing stops” devem manter-se apertados em torno das médias móveis de 100 e 200 períodos, em 158,21 e 158,03.
Recomendamos a cobertura (“hedge”) contra volatilidade impulsionada pela energia através de exposição longa a futuros de crude ou opções de compra, em paralelo com posições em dólar norte-americano. O Japão importa mais de 90% das suas necessidades energéticas, o que significa que a subida dos custos de energia força os importadores domésticos a vender agressivamente JPY por USD, elevando diretamente o USD/JPY e impulsionando o Índice do Dólar acima de 102,50. Tendo em conta as disrupções ativas em corredores de navegação críticos como o Estreito de Ormuz, as operações cambiais ligadas à energia continuam a ser um vento favorável fiável para o “greenback”.
Considerações de Volatilidade e Divergência de Política
Ao mesmo tempo, devemos preparar-nos para subidas súbitas de volatilidade à medida que o USD/JPY se aproxima do teto psicológico crítico de 160,00. Historicamente, as autoridades japonesas gastaram aproximadamente ¥9,8 biliões (62 mil milhões de dólares) em meados de 2024 para travar a fraqueza cambial quando as cotações à vista ultrapassaram esta linha, criando um risco de queda extremo para posições longas sem cobertura. Os traders podem usar opções de venda (“puts”) ou “straddles” de queda para se protegerem contra recuos rápidos rumo a zonas de suporte em 157,00 e 155,50, caso ocorram intervenções ou comentários de política mais “hawkish”.
Por fim, as estratégias de opções de longo prazo devem ter em conta a divergência entre a política orçamental do Japão e a perspetiva da sua política monetária. Com o rácio da dívida pública do Japão acima de 250% do PIB, a expansão orçamental sob a primeira-ministra Sanae Takaichi continua a enfraquecer a confiança estrutural no iene. No entanto, oito meses consecutivos de crescimento dos salários reais dão ao governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, margem sólida para subir as taxas de juro de forma preventiva, tornando as estratégias de volatilidade de curto prazo e os “swaps” de taxa de juro instrumentos atrativos para captar oscilações do mercado.
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