Semana em Antevisão: Mercados Preparam-se para o IPC nos EUA e para as Eleições de Meio Mandato

Visão geral

• As eleições de 3 de novembro colocam em destaque a política orçamental (impostos e despesa pública), o controlo do Congresso e o padrão histórico do mercado, numa altura em que o S&P 500 entra no último trimestre de 2026.
• O IPC (Índice de Preços no Consumidor, mede a inflação sentida pelas famílias) de setembro, a 14 de outubro, deverá ficar em 3,6% em termos homólogos (face ao mesmo mês do ano anterior), acima de 3,4%. Na quinta-feira saem o IPP (Índice de Preços no Produtor, custos das empresas à saída “da fábrica”) e as vendas a retalho, que podem alterar as expectativas sobre a Reserva Federal.
• O S&P 500 (índice das 500 maiores empresas cotadas nos EUA) soma cerca de 14,1% no ano até 9 de outubro, apesar de os anos de eleições intercalares terem, em média, retornos mais fracos.
• Os investidores acompanham a resistência do USDX perto de 102,55 (índice do dólar face a uma cesta de moedas), o ouro perto de 4.280 dólares e o suporte do Bitcoin perto de 78.450 dólares, antes dos próximos dados.

Wall Street entra na época das intercalares com a inflação ainda como risco

Wall Street terminou a semana de 9 de outubro em alta, com o S&P 500 a subir 1,2%, o Dow Jones Industrial Average a ganhar 0,9% e o Nasdaq a avançar 0,6%. As tecnológicas recuperaram de vendas anteriores, enquanto a descida das rendibilidades das obrigações do Tesouro (juros implícitos destas obrigações) ajudou as ações. O S&P 500 marcou novos máximos históricos durante a semana, elevando a subida no ano para cerca de 14,1%.

Esta recuperação surge numa fase sensível para os mercados norte-americanos. As eleições intercalares de 3 de novembro aproximam-se, a inflação continua elevada e os investidores avaliam se a Reserva Federal (banco central dos EUA) voltará a subir as taxas de juro antes do fim de 2026.

A época de resultados acrescenta incerteza. Os grandes bancos dos EUA começam a divulgar os resultados do 3.º trimestre esta semana, dando pistas sobre concessão de crédito, procura dos consumidores e impacto do aumento do custo dos empréstimos. Para já, o impulso nas ações mantém-se. Ainda assim, uma inflação mais forte pode fazer subir as rendibilidades do Tesouro e pressionar as valorizações (preço das ações face aos lucros esperados) que têm sustentado a subida.

Como as intercalares nos EUA têm influenciado o S&P 500

O ciclo presidencial nos EUA dura quatro anos, com eleições intercalares a meio do mandato. A 3 de novembro de 2026, os eleitores escolhem todos os 435 membros com direito de voto da Câmara dos Representantes e cerca de um terço do Senado. O resultado determina se o Presidente Donald Trump mantém um Congresso favorável ou enfrenta mais oposição para aprovar leis. Historicamente, o S&P 500 tende a ter um desempenho mais fraco em anos de intercalares, seguindo-se retornos mais fortes no ano anterior às presidenciais.

O S&P 500 já recuperou do mínimo de março de 2026 e atingiu máximos em outubro. A correção (queda temporária dentro de uma tendência de alta) deste ano foi menor do que a média histórica num ano de intercalares. Para os próximos meses, há dois cenários. Se resultados e inflação estabilizarem, as ações podem prolongar a recuperação em 2027. Se a inflação se mantiver alta ou as rendibilidades do Tesouro continuarem a subir, as valorizações podem voltar a ser pressionadas antes das eleições. No final, o crescimento dos lucros e a política monetária (decisões de juros e liquidez do banco central) vão ditar se a subida continua.

O controlo do Congresso pode alterar o cenário para as ações?

O resultado eleitoral pode mudar as expectativas sobre a política orçamental dos EUA, incluindo impostos, despesa pública e regulação. Uma maioria republicana nas duas câmaras pode dar mais margem à administração Trump para avançar com a sua agenda legislativa. Uma maioria democrata em qualquer câmara pode limitar essa agenda e aumentar o conflito em torno da despesa pública.

Um estudo da RBC Wealth Management, com dados de 1953 a 2025, concluiu que o desempenho do mercado variou conforme a combinação de controlo da presidência e do Congresso. Períodos de controlo republicano unificado com presidentes republicanos estiveram entre as configurações historicamente mais fortes, a par de vários períodos com presidentes democratas.

No entanto, isto não prova que um resultado político específico “cause” rendimentos mais altos. Cada período também teve contextos diferentes de inflação, taxas de juro e lucros das empresas. A questão central é como as expectativas eleitorais influenciam a despesa pública, a necessidade de financiamento do Tesouro (mais emissões de dívida) e as rendibilidades das obrigações. Mais despesa pode apoiar o crescimento económico e as receitas das empresas, mas défices maiores (diferença entre despesa e receita do Estado) também podem fazer subir as rendibilidades, aumentar o custo de financiamento e pressionar as valorizações das ações.

O IPC dos EUA pode mudar as expectativas para as taxas da Reserva Federal

O relatório do IPC dos EUA de setembro, na quarta-feira, 14 de outubro, é o principal dado da semana. A inflação continua no centro das decisões da Reserva Federal, depois da reunião de setembro.

Nessa reunião, os decisores subiram o intervalo-alvo da taxa dos fed funds (taxa de referência de curto prazo nos EUA, usada como base para muitos empréstimos) em 25 pontos base (0,25 pontos percentuais) para 3,75%–4,00%. As atas divulgadas em outubro mostraram que os responsáveis continuam preocupados com a inflação, embora com diferenças sobre a necessidade de novas subidas. No início de outubro, o mercado atribuía uma probabilidade de 17%–19% a uma subida em outubro, com dezembro a ser uma janela mais provável para novo aperto monetário (subida de juros e condições financeiras mais restritivas).

O resultado do IPC pode mexer com vários mercados:

• Inflação acima do esperado: as rendibilidades do Tesouro e o dólar podem subir, porque o mercado passa a esperar mais subidas de juros. O ouro e ações com valorizações elevadas podem ser pressionados.
• Inflação abaixo do esperado: rendibilidades mais baixas podem apoiar ações e ouro, reduzindo a procura imediata por dólares.
• Inflação em linha com o esperado: os mercados podem ficar “presos” num intervalo de preços, com foco a passar para o IPP, vendas a retalho e resultados das empresas.

Na quinta-feira, o IPP e as vendas a retalho dão mais sinais sobre a inflação do lado das empresas e sobre a força do consumo nos EUA.

Porque 2027 pode não repetir o padrão histórico do ciclo eleitoral

O ano anterior às presidenciais tem sido, historicamente, positivo para as ações dos EUA, mas vários fatores podem impedir 2027 de seguir o mesmo padrão. Os lucros das empresas são decisivos. Preços mais altos precisam de crescimento de lucros suficiente para justificar as valorizações, sobretudo quando as rendibilidades do Tesouro continuam elevadas.

Se a inflação persistir, a Reserva Federal pode manter os juros altos durante mais tempo, mesmo que a política orçamental passe a apoiar mais a atividade económica. A relação entre política orçamental (impostos e despesa) e política monetária (juros) pode, por isso, orientar o mercado.

Uma economia mais forte pode sustentar lucros, mas também aumentar as expectativas de juros mais altos. Pelo contrário, crescimento mais fraco pode baixar as rendibilidades do Tesouro, mas levantar dúvidas sobre lucros futuros. Os mercados também reagem à diferença entre o que acontece e o que já estava “descontado” nos preços.

Como ações, ouro e dólar podem reagir

Diferentes classes de ativos (grupos como ações, moedas e metais) podem reagir de forma distinta ao mesmo dado, sobretudo quando expectativas de crescimento, inflação e juros se movem em sentidos diferentes.

Principais símbolos a acompanhar

USDX | XAUUASD | S&P500 | EURUSD |BTCUSD

Próximos eventos

Movimentos-chave da semana

USDX

• O USDX manteve-se em consolidação (movimento lateral) durante a semana e pode continuar assim enquanto se aguardam os dados de inflação.
• Se o USDX subir, procurar sinais de reversão (pressão vendedora) nos 102,55.
• Se cair, acompanhar o comportamento do preço nos 101,00.

XAUUSD

• O ouro subiu a partir da zona acompanhada junto de 4.080.
• Se o preço continuar a subir, acompanhar a reação perto de 4.280.
• Se o preço descer, procurar sinais de recuperação (pressão compradora) perto de 4.055.

SP500

• O SP500 subiu a partir da zona acompanhada nos 7735.
• Acompanhar o comportamento do preço quando fizer um novo máximo.

EURUSD

• O EURUSD está em consolidação na zona acompanhada dos 1,1150.
• Se o preço cair, procurar sinais de recuperação nos 1,1110.
• Se subir, acompanhar a reação nos 1,1350.

BTCUSD

• O BTC está a negociar na zona acompanhada dos 84060.
• Se o BTC descer, procurar sinais de recuperação nos 78450 ou 76450.

Conclusão

O S&P 500 entra na semana de 12 de outubro com um tom positivo, mas os dados de inflação nos EUA e a aproximação das intercalares podem definir o próximo movimento. O IPC de quarta-feira testa as expectativas de novas subidas de juros pela Reserva Federal, e o IPP e as vendas a retalho de quinta-feira podem reforçar ou contrariar a reação inicial. Vale acompanhar se o USDX se aproxima de 102,55, se o ouro avança para 4.280 dólares e se o S&P 500 se mantém acima dos máximos recentes.