As divisas asiáticas estão a ser puxadas em direções diferentes, à medida que os Treasuries dos EUA recuperam e o dólar norte-americano (USD) enfraquece, enquanto as ações tecnológicas recuam. Os dados regionais têm resistido: as exportações de Taiwan em setembro subiram 61% em termos homólogos e a conta corrente da Coreia do Sul tem registado cerca de 20% do PIB em termos anualizados até agora. O cenário base aponta para um arrefecimento moderado das exportações, mas níveis de atividade mais elevados sugerem que o ciclo de investimento em IA se prolonga até 2027 e além.
A atenção está também nas conversações comerciais UE-China e na posição do Banco Popular da China (PBoC) sobre o CNY. Antes das negociações, o banco central emitiu um documento rejeitando alegações de que o CNY está subvalorizado e afirmou que a China não tem necessidade nem intenção de procurar vantagem competitiva através de desvalorização. Argumentou que os movimentos cambiais não vão corrigir desequilíbrios estruturais globais, contestou a avaliação do FMI sobre subvalorização e disse que começará a reportar alguns dados de operações cambiais ao FMI em 2027 para melhorar a transparência. A potencial adoção de medidas de salvaguarda comercial da UE em discussão, incluindo ideias apresentadas pela Alemanha e pela França à Comissão Europeia, continua a ser um fator-chave de viragem para o sentimento sobre FX na Ásia.
Estratégias com Derivados para um Mercado de FX Asiático Volátil, mas Resiliente
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para um ambiente volátil, mas em última análise resiliente, nas divisas asiáticas nas próximas semanas. Embora as ações tecnológicas globais tenham registado recuos recentes, os dados macroeconómicos subjacentes de Taiwan e da Coreia do Sul mantêm-se robustos, alimentados pela procura incessante de infraestrutura de inteligência artificial. Os traders devem considerar o uso de opções de curto prazo para capitalizar esta divergência, capturando prémios à medida que as exportações regionais continuam a superar as expectativas.
Os dados comerciais recentes sustentam esta perspetiva construtiva, com as exportações de Taiwan a mostrarem ganhos homólogos estáveis e o excedente da conta corrente da Coreia do Sul a manter-se em níveis elevados. Historicamente, durante períodos de procura sustentada por semicondutores, como no ciclo de alta tecnológico de 2020 a 2021, as divisas asiáticas mais expostas às exportações têm superado de forma consistente os seus pares quando as yields dos EUA estabilizaram. Sugerimos analisar estruturas de posicionamento longo no dólar de Taiwan (TWD) e no won sul-coreano (KRW) face a um dólar norte-americano em enfraquecimento.
Gestão de Riscos Geopolíticos no Posicionamento em FX na Ásia
No entanto, devemos acompanhar de perto a evolução das negociações comerciais UE-China, em particular no que respeita a tarifas sobre veículos elétricos e outras tecnologias verdes. O Banco Popular da China tem resistido firmemente à pressão para desvalorizar o yuan, o que proporciona um piso temporário para o sentimento regional. As estratégias com derivados devem incorporar proteção em baixa no yuan offshore (CNH) através de opções put, fazendo hedge contra qualquer rutura abrupta nestas conversações comerciais.
Se os reguladores europeus implementarem salvaguardas comerciais mais duras, esperamos saídas súbitas de capitais de ativos “proxy” na região. Ao utilizar estratégias de opções multi-perna, os traders podem limitar o risco em baixa, mantendo ainda assim a participação no boom exportador impulsionado pela IA que se projeta durar bem dentro de 2027. Esta abordagem equilibrada permite navegar o ruído geopolítico, enquanto se exploram os sólidos fundamentos económicos dos exportadores do Leste Asiático.
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