A DBS Group Research espera que a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) ligeiramente aumente a inclinação da banda de política do SGD NEER na sua revisão de outubro, mantendo inalteradas a largura e o centro da banda. O argumento para um aperto calibrado está ligado às pressões dos custos de importação e a um crescimento resiliente, em linha com a orientação mais ampla da política monetária global.
A equipa antecipa que a estimativa preliminar do PIB do 3T26, a divulgar em simultâneo com a decisão da MAS, evidencie um crescimento de 5,4% em termos homólogos e de 1,4% em cadeia, numa base com ajuste sazonal, desacelerando face aos 5,9% em termos homólogos e mantendo-se em 1,4% em cadeia no 2T26. O dinamismo é descrito como sendo impulsionado pela atividade comercial liderada pela IA, que suportou a indústria transformadora e o comércio grossista, enquanto a força do setor financeiro sustentou a resiliência nos serviços modernos. Isto sucedeu a uma moderação nos transportes e armazenagem, a par de fraqueza nos serviços de restauração orientados para o consumidor e no retalho.
Estratégia de Derivados Cambiais num Contexto de Aperto da Política da MAS
Com a MAS deverá aumentar ligeiramente a inclinação do SGD NEER na próxima revisão de outubro, antecipamos um Dólar de Singapura mais forte nas próximas semanas. Este aperto calibrado, sustentado por uma projeção robusta de crescimento do PIB do terceiro trimestre de 5,4% em termos homólogos, sinaliza que a economia doméstica permanece extremamente resiliente. Os investidores em derivados deverão posicionar-se para uma continuidade da apreciação cambial, sobretudo face a moedas cujos bancos centrais estão a cortar taxas de juro de forma ativa.
Recomendamos a utilização de opções cambiais, como a compra de opções de compra (calls) sobre o Dólar de Singapura, para captar este movimento de subida. Historicamente, decisões semelhantes de aumento da inclinação, como as observadas durante o surto inflacionista no final de 2022, quando a moeda se fortaleceu de forma significativa, têm impulsionado uma apreciação imediata da taxa de câmbio efetiva nominal. Fixar agora contratos a prazo (forwards) permite-nos cobrir (hedge) a volatilidade antes da divulgação oficial da estimativa preliminar do PIB.
Oportunidades em Derivados com Base em Ações e Gestão de Risco
Uma vez que a força económica de Singapura está atualmente ancorada no comércio ligado à inteligência artificial e num setor financeiro robusto, os derivados com base em ações apresentam outra oportunidade relevante. Podemos considerar a compra de opções de compra (calls) sobre futuros de índices locais, para beneficiar da vaga deste boom industrial impulsionado pela IA. Isto permite-nos obter alavancagem sobre o cluster resiliente de serviços modernos, sem comprometer diretamente grandes montantes de capital.
Embora o cenário seja otimista, devemos proteger as carteiras contra mudanças súbitas nas pressões globais dos custos de importação. A colocação de stop-losses apertados em posições curtas em derivados USD/SGD ajudará a mitigar riscos caso o banco central opte, em vez disso, por manter a política inalterada. Equilibrar as estratégias cambiais com derivados acionistas com forte exposição tecnológica proporcionará a configuração mais flexível para as semanas voláteis que se avizinham.
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