O Canadá perdeu 68,3 mil empregos em setembro, contra uma previsão de ganho de 7 mil, após a queda de 41,7 mil em agosto que apagou todos os ganhos líquidos de emprego de 2026. A taxa de desemprego subiu para 6,5%, em linha com as previsões, depois de cerca de 53 mil pessoas terem saído da força de trabalho. Com uma taxa de participação inalterada, a taxa teria ficado perto de 6,8%, sugerindo que a coincidência com o valor de consenso no indicador principal dependeu de um universo mais pequeno de trabalhadores e candidatos a emprego.
A formação de preços das taxas mudou, com os investidores a reduzirem as expectativas de uma subida pelo Banco do Canadá a 28 de outubro e a empurrarem o próximo movimento para dezembro. A taxa de política, em 2,25%, continua pelo menos 1,5 pontos abaixo do intervalo da Fed (3,75%–4,00%), um diferencial que tem sustentado a subida do USD/CAD desde o início de setembro. Nos EUA, o índice de sentimento da Universidade do Michigan recuou para 46,3, face aos 47,6 esperados, enquanto as expectativas de inflação a um ano subiram para 4,7% e a yield da Treasury a 10 anos se manteve acima de 5,25%, mantendo o USD/CAD mais firme.
O USD/CAD disparou, numa vela de cinco minutos, de abaixo de 1,4250 para perto de 1,4300, o nível mais alto desde o início de abril de 2025. Mais tarde, corrigiu cerca de um terço desse salto, mas manteve-se acima de 1,4250, com o mínimo de sexta-feira em 1,4200 e o máximo ligeiramente abaixo de 1,4300 a definirem o intervalo desde 1 de outubro. O movimento prolonga a subida a partir do mínimo de 8 de setembro, pouco acima de 1,3750.
Estratégias de negociação com derivados para continuação da força do USD/CAD
Perante o fraco relatório do emprego no Canadá e o alargamento do diferencial de taxas de juro, consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma continuação da força do USD/CAD nas próximas semanas. Com o Canadá a perder 68,3 mil empregos e a força de trabalho a encolher, o Banco do Canadá tem poucos incentivos domésticos para acelerar subidas de taxas. Consequentemente, esperamos que o dólar canadiano permaneça vulnerável, à medida que o capital procura ativos norte-americanos com maior rendimento.
Devemos procurar comprar USD/CAD em recuos em direção à zona de suporte 1,4200–1,4250, que se tem mantido sólida apesar das oscilações do sentimento de mercado. Uma rutura em alta acima do máximo recente em 1,4300 poderá abrir espaço para uma subida rápida em direção a 1,4500. Historicamente, quando o diferencial de taxas entre a Reserva Federal e o Banco do Canadá alarga para além de 1,50 pontos percentuais, o USD/CAD tem estabelecido tendências ascendentes fortes e de vários meses.
Gestão de risco e considerações sobre divergência de política
Para gerir os riscos de elevada volatilidade antes da reunião do Banco do Canadá de 28 de outubro, recomendamos o uso de estratégias de opções estruturadas, em vez de exposição direta ao mercado spot. A compra de call spreads (estratégias de compra de opções de compra em spread) em cenário otimista pode limitar o risco de queda, permitindo-nos captar ganhos se o USD/CAD romper acima de 1,4300. Esta abordagem protege o capital se, inesperadamente, a yield da Treasury a 10 anos cair abaixo do patamar atual de 5,25%.
Além disso, a subida das expectativas de inflação a um ano nos EUA para 4,7% sugere que a Reserva Federal manterá a sua taxa de referência no intervalo 3,75%–4,00% ou acima durante mais tempo. Esta postura persistentemente hawkish contrasta de forma marcada com a deterioração da realidade económica canadiana, onde a taxa “real” de desemprego está mais próxima de 6,8% quando se contabilizam os que saíram da força de trabalho. Devemos manter o foco nesta divergência de política monetária, uma vez que continua a ser o principal motor a impulsionar o par cambial em alta.
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