Emmanuel Moulin, membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE), afirmou que as pressões inflacionistas na Zona Euro são “100%” impulsionadas por choques energéticos e que não vê efeitos de segunda ordem. Descreveu o choque geopolítico como a transmitir-se para um choque financeiro, deixando o BCE confrontado com um choque inflacionista, mesmo quando o crescimento económico na área do euro tem permanecido bastante resiliente.
Os mercados tiveram pouca reação. O euro manteve-se, em termos gerais, estável, com o EUR/USD ligeiramente mais baixo, perto de 1,1190. O mandato do BCE é a estabilidade de preços, com uma meta de inflação em torno de 2%, e a política é definida através de decisões sobre taxas de juro tomadas em oito reuniões por ano pelo Conselho do BCE. Para além das taxas, o banco central pode recorrer ao Quantitative Easing (QE), que envolve a criação de euros para comprar ativos como obrigações soberanas ou корпоративas, e ao Quantitative Tightening (QT), que interrompe as compras líquidas e o reinvestimento dos títulos que vão vencendo.
Mudança de Política do BCE e Perspetiva para a Inflação na Zona Euro
Estamos a acompanhar de perto o Banco Central Europeu, numa altura em que os decisores estão a deslocar totalmente o foco para choques de preços impulsionados pela energia, em detrimento de uma inflação doméstica persistente. Os dados recentes de inflação na Zona Euro têm oscilado em torno de 1,8%, indicando que as pressões sobre os preços estão, de facto, a abrandar. Como os decisores não veem risco de efeitos de segunda ordem via salários, esperamos uma política monetária mais dovish nas próximas semanas.
Estratégias de Trading num Contexto de Inflação Impulsionada pela Energia
Os traders de derivados devem preparar-se para uma potencial pressão em baixa sobre o euro, sobretudo com o par EUR/USD a negociar perto de 1,1190. Historicamente, quando o banco central adota uma postura mais branda face à inflação, o euro tende a perder terreno face ao dólar norte-americano. Podemos procurar posicionar-nos através de opções ou contratos de futuros para capitalizar esta esperada fraqueza cambial.
Uma vez que a inflação regional está agora estreitamente ligada a choques energéticos, a negociação de derivados de energia é, neste momento, particularmente relevante. Os futuros de gás natural europeu têm registado maior amplitude de oscilações, o que tem impacto direto no sentimento económico da Zona Euro. Sugerimos o recurso a estratégias de volatilidade nos mercados de energia para cobrir carteiras mais amplas de ativos europeus.
A ausência de uma inflação enraizada sugere que as yields das obrigações soberanas europeias deverão recuar. Vemos oportunidades relevantes em derivados de taxas de juro e em futuros de obrigações, à medida que os preços destes ativos de rendimento fixo sobem. Taxas de juro mais baixas poderão também apoiar os derivados sobre ações europeias, tornando os futuros sobre índices acionistas uma compra atrativa em correções.
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