A economia do Vietname acelerou no 3.º trimestre, com o PIB a subir 10,0% em termos homólogos, acima do consenso da Bloomberg de 8,7%, face a 8,8% no 2.º trimestre, depois de esse valor ter sido revisto de 8,4%. Foi o ritmo mais rápido desde a pandemia e elevou o crescimento acumulado no ano para 8,9%. Para cumprir o objectivo do Governo de 10% no conjunto do ano, o 4.º trimestre teria de expandir 12,5%, o que implica uma aceleração adicional invulgarmente acentuada, mesmo que o momentum se mantenha sólido.
A expansão foi transversal aos sectores, mas liderada pelo investimento e pela indústria, à medida que o aumento da capacidade prosseguiu em paralelo com a diversificação para fora das cadeias de abastecimento chinesas. A indústria e construção cresceram 12,5% em termos homólogos, enquanto os serviços avançaram 9,5%; a indústria transformadora subiu 11,4% face a 10,8% no 2.º trimestre e adicionou 2,8 pontos percentuais ao crescimento global, ao passo que a construção acelerou para 12,2% a partir de 8,9%, suportada por investimento estrangeiro resiliente. No entanto, as pressões inflacionistas estão a intensificar-se: o IPC de Setembro aumentou 5,1%, acima da meta média de 4,5%, à medida que a subida dos preços do petróleo e o rápido crescimento do crédito limitam a margem do SBV para mais apoio monetário.
Crescimento económico rápido e os seus desafios
Estamos a observar uma forte expansão económica no Vietname, mas este crescimento rápido traz desafios significativos que os traders de derivados têm de gerir. Com o PIB do 3.º trimestre a disparar 10,0% em termos homólogos, os sectores da indústria transformadora e da construção estão em forte expansão, à medida que as cadeias de abastecimento globais continuam a deslocar-se. No entanto, este crescimento expressivo fez subir a inflação de Setembro para 5,1%, bem acima da meta do Governo de 4,5%.
Implicações para traders de derivados e gestão de risco
Enquanto traders de derivados, devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade nos futuros sobre índices accionistas vietnamitas e nos derivados cambiais nas próximas semanas. O Banco Estatal do Vietname (SBV) está agora fortemente condicionado, já que o rápido crescimento do crédito e a subida dos preços globais do petróleo deixam pouca margem para novas descidas das taxas de juro. Esperamos que o dong vietnamita (VND) enfrente pressão de apreciação, tornando os futuros cambiais de curto prazo uma opção atractiva para quem procura fazer cobertura (hedge) ou especular sobre um aperto monetário.
Historicamente, quando a inflação em mercados emergentes ultrapassa as metas dos bancos centrais durante fases de crescimento elevado, os mercados accionistas locais tendem a sofrer repricing abrupto. Sugerimos considerar contratos de opções sobre índices mais abrangentes do Sudeste Asiático para cobrir potenciais riscos de queda, caso o banco central se veja forçado a subir taxas. O dimensionamento das posições deve manter-se conservador, porque a escalada de tensões no Médio Oriente pode empurrar rapidamente os preços do crude para níveis mais elevados, acelerando ainda mais a inflação importada no Vietname.
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