O EUR/USD agravou as perdas na quarta-feira, com o euro sob pressão vendedora generalizada e o dólar a ganhar força, em paralelo com a subida das yields dos Treasuries. O par negociava perto de 1,1195, a cair 0,57% no dia e próximo do nível mais baixo em 17 meses. O Índice do Dólar (DXY) oscilava em torno de 102,30, um nível visto pela última vez em abril de 2025, enquanto a yield do Treasury a 10 anos subiu para 5,365%, o máximo desde 2002, antes de recuar para perto de 5,31%.
A subida dos preços do petróleo, as preocupações com o aumento da dívida pública e a perspetiva de crescimento resiliente nos EUA foram apontados como fatores por detrás do encarecimento do financiamento, reforçando o suporte ao dólar, numa altura em que os riscos de inflação continuam enviesados em alta e a Reserva Federal (Fed) mantém uma postura restritiva. Os mercados aguardavam as atas da reunião de setembro do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), a divulgar às 18:00 GMT, após a Fed ter subido as taxas em 25 pb para um intervalo-alvo de 3,75%–4,00%; contudo, dados mais fracos do emprego e da inflação do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) reduziram as expetativas de um novo aumento na reunião de 27–28 de outubro. Na Zona Euro, as preocupações com as finanças públicas de França elevaram os custos de financiamento e alargaram os spreads, um contexto que também pode limitar o aperto do Banco Central Europeu (BCE), mesmo com os mercados a continuarem a antecipar novas subidas de taxas; a inflação total e a subjacente foram descritas como “muito abaixo” dos níveis do choque energético de 2022.
Ansiedade Orçamental na Zona Euro e Implicações de Mercado
Devemos acompanhar de perto o alargamento do spread entre as obrigações soberanas francesas e alemãs a 10 anos, que recentemente ultrapassou os 75 pontos base. Este alargamento sinaliza uma crescente ansiedade orçamental na Zona Euro, um fator que, historicamente, leva os especuladores a reforçar posições curtas no euro. Enquanto estas incertezas políticas e fiscais persistirem na Europa, esperamos que o euro continue sob pressão descendente.
Estratégias de Cobertura e Volatilidade dos Bancos Centrais
No mercado de opções, devemos considerar a cobertura contra nova fraqueza do euro através de opções put de curto prazo sobre o EUR/USD. Com o Índice do Dólar a rondar 102,30 e a yield do Treasury norte-americano a 10 anos a aproximar-se de máximos de várias décadas em torno de 5,36%, o momentum do dólar mantém-se robusto. Esta vantagem em termos de taxas de juro torna a detenção de ativos denominados em dólares muito atrativa face aos denominados em euros.
Devemos também preparar-nos para um aumento da volatilidade em torno dos próximos anúncios dos bancos centrais, em particular a divulgação das atas mais recentes da Reserva Federal. Os dados económicos recentes mostram a inflação subjacente nos EUA a manter-se persistente perto de 2,6%, o que poderá obrigar a Fed a manter os custos de financiamento elevados durante mais tempo do que o mercado atualmente antecipa. Se as atas tiverem um tom hawkish, deveremos procurar capitalizar movimentos rápidos de queda do EUR/USD em direção ao nível de suporte de 1,1100.
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