Os metais preciosos têm enfrentado forte pressão vendedora por parte dos commodity trading advisors, com o ouro sob pressão devido à subida das taxas reais e a um dólar norte-americano mais firme. A nota aponta para entradas contínuas em fundos negociados em bolsa (ETF) como contrapeso, a par de uma procura continuada por parte dos bancos centrais que, na sua perspetiva, ajudou a estabilizar o mercado apesar dos ventos contrários macroeconómicos.
O banco central da China, o PBoC, reportou o 23.º mês consecutivo de compras, adicionando 23 toneladas em setembro. Os analistas atribuem também apoio ao posicionamento discricionário e a uma procura persistente ligada ao risco geopolítico, a preocupações fiscais, à desvalorização do dólar, à desdolarização e à estagflação, defendendo que estas forças podem manter a procura resiliente mesmo que as taxas reais permaneçam elevadas. Enquadram isto como um cenário que permite ao ouro dissociar-se ainda mais das taxas reais e prolongar um bull market até 2027.
Bancos Centrais e ETF Estabelecem um Piso Sólido
Estamos a assistir a commodity trading advisors (CTA) a venderem ouro de forma agressiva, o que tem exercido pressão de curto prazo sobre os preços num contexto de dólar mais forte. No entanto, acreditamos que esta correção representa um ponto de entrada altamente atrativo para traders de derivados nas próximas semanas. A forte procura estrutural dos bancos centrais e as entradas em ETF estão a estabelecer um piso sólido por baixo do mercado.
Relatórios recentes mostram que a procura global de ouro por parte dos bancos centrais se manteve robusta, próxima de níveis históricos de mais de 1.000 toneladas por ano. Além disso, os ETF de ouro têm registado entradas líquidas consistentes nos últimos meses, invertendo a tendência anterior de resgates. Devemos interpretar esta acumulação institucional contínua como um forte sinal para comprar na queda.
Estratégias de Posicionamento e Perspetivas de Mercado
Nas próximas semanas, devemos apontar a posições longas através de opções ou contratos de futuros para tirar partido do esperado ressalto. Recorrer a opções com maturidades mais longas, a expirar em 2027, ajudar-nos-á a atravessar a volatilidade de curto prazo, mantendo-nos posicionados para o bull market mais amplo. Sugerimos focar níveis-chave de suporte para estabelecer estas posições otimistas.
O aumento dos riscos geopolíticos e as preocupações persistentes com os níveis de dívida pública continuam a levar os investidores para ativos-refúgio. Historicamente, quando o ouro consegue dissociar-se com sucesso da subida das taxas de juro reais, abre caminho a tendências de valorização fortes e plurianuais. Esta dinâmica única do mercado sugere que o caminho de menor resistência para o ouro continua firmemente a ser em alta.
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