Os estrategas de um banco de Singapura afirmaram que o dólar norte-americano mantém um suporte estrutural graças à forte exposição da economia dos EUA aos sectores da tecnologia e da IA, o que, na sua óptica, sustenta o crescimento e a produtividade. No entanto, após uma recente subida, assinalaram um espaço mais limitado para novos ganhos no curto prazo, à medida que os dados divulgados e a comunicação de política apontam para menos dinamismo por detrás de um enquadramento monetário mais restritivo.
Apontaram para sinais mais fracos no mercado de trabalho e para uma postura da Reserva Federal mais paciente e dependente dos dados, ainda que as autoridades continuem focadas na inflação. Os mercados continuam a incorporar pouco mais de três subidas de taxas da Fed nos próximos 12 meses, mas essa expectativa poderá ser revista em baixa se as próximas divulgações de inflação indicarem que as pressões subjacentes sobre os preços permanecem contidas. As taxas de rendibilidade de longo prazo das Treasuries, mais elevadas, já apertaram as condições financeiras, reduzindo potencialmente a necessidade de aumentos adicionais das taxas directoras e elevando a fasquia para novas subidas por parte da Fed.
Perspectivas para o dólar dos EUA e suporte estrutural
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um período de potencial de valorização mais limitado no dólar norte-americano (USD), apesar do forte suporte oferecido pelos sectores da tecnologia e da inteligência artificial. O elevado volume de capital a fluir para o sector tecnológico dos EUA continua a proporcionar um piso estrutural sólido para a moeda. No entanto, perseguir novas subidas no curto prazo a estes níveis elevados implica um risco acrescido.
Os indicadores económicos recentes apontam para um arrefecimento do mercado de trabalho, com a taxa de desemprego nos EUA a situar-se em torno de 4,1% e o crescimento do emprego a mostrar sinais claros de moderação. Consequentemente, esperamos que os mercados reduzam em breve as expectativas agressivas de novas subidas de taxas por parte dos bancos centrais. Se os próximos relatórios de inflação confirmarem que as pressões sobre os preços estão sob controlo, um pilar-chave da recente força do USD poderá enfraquecer.
Perspectivas tácticas e recomendações de negociação
Além disso, as taxas de rendibilidade elevadas das Treasuries de longo prazo já fizeram grande parte do trabalho ao apertar, por si só, as condições financeiras. Esta dinâmica de auto-aperto reduz a necessidade de medidas oficiais agressivas, elevando o limiar para quaisquer surpresas ao nível de subidas de taxas. Sugerimos acompanhar de perto a evolução destas yields, uma vez que qualquer descida poderá desencadear rapidamente uma venda do USD.
Para os traders de derivados, recomendamos uma transição para longe de estratégias de “breakout” e um maior foco em configurações de negociação em intervalo (range-bound) ou em vender as subidas do USD. O recurso a estruturas de opções, como bear call spreads em pares com USD, pode ajudar a gerir o risco, ao mesmo tempo que permite capitalizar a limitada margem de valorização da moeda. Dar prioridade a pares cambiais em que outros bancos centrais se mantenham relativamente mais “hawkish” do que os EUA deverá oferecer as oportunidades mais claras nas próximas semanas.
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