O governador do Banco do Japão (BoJ), Kazuo Ueda, proferiu o seu primeiro grande discurso desde a subida de taxas de 18 de setembro, numa altura em que o USD/JPY se manteve dentro do intervalo de segunda-feira e negociou ligeiramente acima de 158,00. A precificação nos derivados continua a apontar para uma probabilidade de cerca de 25% de uma nova subida na reunião de 29–30 de outubro. Ueda reiterou que um maior aperto acompanhará as perspetivas para a economia, os preços e as condições financeiras, que descreveu como ainda acomodatícias, acrescentando que o conselho ponderará o caso de uma subida se os riscos de inflação em alta começarem a dominar os riscos de crescimento em baixa, mesmo com a incerteza no Médio Oriente.
As autoridades japonesas também sinalizaram uma postura mais dura face à fraqueza do iene, depois de o ministro das Finanças, Katayama, ter afirmado a 2 de outubro que o Governo concorda que a reflacção terminou e apoia o BoJ. O Japão comprou um montante recorde de ¥11,73 biliões de ienes entre 30 de abril e 27 de maio, voltando depois a intervir no final de julho, quando o Tesouro dos EUA se juntou, com o próximo ponto de comunicação coordenada definido pelas reuniões do FMI e do Banco Mundial em Banguecoque, de 12 a 18 de outubro. O foco passa agora para os salários de agosto às 23:30 GMT, com previsão de 3,7% em termos homólogos após 4,7%, e para as atas do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) na quarta-feira às 18:00 GMT. Em termos técnicos, a resistência situa-se em 158,50 e depois em 159,00, enquanto o suporte está ligeiramente abaixo de 157,50 e, depois, ligeiramente abaixo de 157,00; o Stoch RSI diário está perto de 83 e um fecho abaixo de 157,00 anularia o cenário de alta.
Níveis-chave e próximos catalisadores de dados
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto o nível de 158,00 no USD/JPY, uma vez que o par cambial está a consolidar dentro de um intervalo apertado. Com a reunião de outubro do Banco do Japão a aproximar-se, os mercados de futuros estão atualmente a atribuir apenas 25% de probabilidade a uma subida das taxas de juro. Isto deixa ampla margem para volatilidade caso os próximos dados macroeconómicos surpreendam o mercado.
Devemos prestar particular atenção aos próximos dados de salários de agosto no Japão, onde se espera que o crescimento abrande para 3,7% face aos 4,7% anteriores. Historicamente, o crescimento nominal dos salários no Japão ficou, em média, abaixo de 1% durante quase duas décadas antes do recente surto inflacionista, o que torna qualquer leitura acima de 3% um forte sinal de mudança estrutural. Se os dados superarem as expectativas, poderemos ver um apoio rápido ao iene, à medida que os traders passam a descontar um banco central mais agressivo.
Do outro lado do par, importa monitorizar as próximas atas do FOMC em busca de pistas sobre a trajetória das taxas de juro nos EUA. O diferencial de rendibilidades entre as obrigações soberanas a 10 anos dos EUA e do Japão mantém-se amplo, acima de 300 pontos base, o que naturalmente exerce pressão em alta sobre o USD/JPY. Atas com um tom mais “hawkish” por parte da Reserva Federal alargariam ainda mais este diferencial e, provavelmente, empurrariam o par em direção à resistência de 159,00.
Estratégia de trading e fatores de risco
Numa ótica tática, vemos um rácio risco-retorno favorável para posições longas enquanto os fechos diários se mantiverem acima do suporte de 157,50. Os nossos objetivos imediatos são 158,50 e 159,00, embora indicadores de momentum como o Stochastic RSI diário sugiram que o movimento ascendente poderá perder força na ausência de um catalisador fundamental. No entanto, uma quebra clara e um fecho diário abaixo de 157,00 invalidariam esta perspetiva otimista e sinalizariam uma mudança no sentido de maior força do iene.
Devemos também preparar-nos para uma potencial intervenção de política e para declarações conjuntas durante as próximas reuniões do Fundo Monetário Internacional em Banguecoque, de 12 a 18 de outubro. As autoridades japonesas gastaram anteriormente um montante recorde de 11,73 biliões de ienes no início deste ano para defender a moeda, demonstrando o seu compromisso em contrariar um iene fraco. Quaisquer avisos verbais coordenados por líderes financeiros globais durante esta cimeira poderão desencadear rapidamente movimentos acentuados em baixa no par.
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