A retoma económica do Canadá arrefeceu em julho, após três meses fortes, com a produção tanto de bens como de serviços estável em termos mensais, de acordo com dados da Statistics Canada. A estimativa preliminar da agência aponta para uma subida de 0,2% do PIB em agosto, sugerindo que a atividade recuperou após a pausa a meio do verão.
Com base nessa estimativa e assumindo crescimento nulo em setembro, o PIB por indústria está a apontar para uma subida anualizada de 2,0% no terceiro trimestre. O relatório refere também o agravamento das tensões comerciais e um choque no petróleo, bem como o risco de que custos energéticos elevados se repercutam na inflação subjacente caso a atividade económica se mantenha. O artigo foi produzido com a assistência de uma ferramenta de inteligência artificial e revisto por um editor.
Implicações para a política monetária e as expectativas de taxas
Estamos a ver a economia canadiana mostrar uma resiliência surpreendente, com um crescimento anualizado do PIB projetado de 2,0% no terceiro trimestre, impulsionado por uma recuperação estimada de 0,2% em agosto. Este crescimento consistente significa que o Banco do Canadá enfrenta menos pressão imediata para cortar agressivamente as taxas de juro nas próximas semanas. Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma possível pausa mais “hawkish” ou para cortes de taxas inferiores ao esperado por parte do banco central.
Historicamente, quando o PIB do Canadá se situa em torno de 2,0% ou acima, os overnight index swaps (OIS) tendem a retirar rapidamente do preço cortes agressivos de taxas, uma tendência que começamos a ver na atual curva de rendimentos. Neste momento, a cotação implícita de um corte de 50 pontos base no último trimestre do ano está a diminuir, sugerindo uma mudança do mercado para ajustes mais pequenos, de 25 pontos base. Recomendamos focar em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos Canadian Bankers’ Acceptance (BAX) a três meses, para posicionamento face a esta alteração nas expectativas de política monetária.
Estratégias de mercado num contexto de volatilidade energética e cambial
Com as tensões geopolíticas a ameaçarem um choque no petróleo no quarto trimestre, é também necessário acompanhar de perto o dólar canadiano (CAD). Embora o crude West Texas Intermediate (WTI) tenha oscilado recentemente em torno de 70 a 75 dólares por barril, qualquer subida súbita poderá reacender pressões inflacionistas e forçar a atuação do banco central. Os traders de derivados deverão considerar opções call sobre o CAD e contratos de swaps focados em energia para se protegerem contra volatilidade repentina tanto no câmbio como no setor energético.
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