USD/CAD prolongou os ganhos na segunda-feira, uma vez que trajetórias divergentes de política monetária entre a Reserva Federal e o Banco do Canadá mantiveram o Dólar norte-americano procurado, com a subida do petróleo a oferecer apenas apoio limitado ao Dólar canadiano, ligado às matérias-primas. O par negociava perto de 1,4165, o nível mais elevado desde 13 de julho, enquanto o crude recuperava após um revés nas conversações EUA-Irão: o Presidente Donald Trump rejeitou a mais recente proposta do Irão para reabrir o Estreito de Ormuz, e o Axios noticiou que ele esperava que os negociadores mantivessem novas conversas esta semana.
O Dólar canadiano recua mais de 2% este mês, à medida que o diferencial de rendibilidades EUA-Canadá se alargou, com a yield das Treasuries a 2 anos perto de 4,90% face a cerca de 3,37% no Canadá, e a 10 anos em torno de 5,21% comparando com aproximadamente 3,96%. A Fed subiu as taxas em 25 pb a 15-16 de setembro para 3,75%-4,00% e manteve o foco no regresso da inflação à meta de 2%; a CME FedWatch mostrava os mercados a atribuírem 70% de probabilidade a uma subida em outubro. O BoC manteve a taxa diretora em 2,25%, e as atenções deslocam-se agora para o PIB do Canadá de julho na terça-feira e para uma sequência de dados dos EUA, incluindo a inflação PCE na quarta-feira, o ISM PMI na quinta-feira e o NFP na sexta-feira.
Oportunidades com o Alargamento dos Diferenciais de Rendibilidade
Vemos uma forte oportunidade para comprar opções call sobre USD/CAD ou manter posições longas, à medida que o diferencial de taxas de juro entre a Fed e o Banco do Canadá continua a alargar. Com a yield dos EUA a dois anos a negociar perto de 4,90% face aos 3,37% do Canadá, o diferencial expressivo de 153 pontos base favorece claramente o Dólar norte-americano. Dados históricos de mercado mostram que, quando este diferencial específico ultrapassa 150 pontos base, o par USD/CAD tende a manter um forte momentum ascendente.
Para nos prepararmos para o calendário económico carregado desta semana, recomendamos o uso de straddles com opções para capitalizar a volatilidade esperada. Com o PIB do Canadá na terça-feira, a inflação PCE dos EUA na quarta-feira e o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) na sexta-feira, são altamente prováveis oscilações acentuadas de preços. Se os próximos dados económicos dos EUA superarem as expectativas, poderemos ver o par avançar rapidamente acima do nível de resistência imediata de 1,4200.
Gestão de Risco e a Vantagem do Carry Trade
Embora a divergência de taxas de juro continue a ser o principal motor, também devemos proteger as nossas posições contra subidas súbitas do crude devido a tensões geopolíticas no Médio Oriente. Como preços do petróleo mais elevados tendem, tradicionalmente, a favorecer o Dólar canadiano, deveremos considerar a compra de opções put de curto prazo sobre USD/CAD como cobertura de baixo custo. Esta abordagem equilibrada permite-nos beneficiar da tendência de subida mais ampla do Dólar norte-americano, mantendo proteção contra reversões súbitas impulsionadas por matérias-primas.
Devemos também considerar os benefícios de longo prazo do carry trade, tendo em conta o amplo diferencial entre as yields dos EUA e do Canadá. Manter posições longas em USD/CAD permite-nos receber diariamente swaps positivos, acrescentando uma camada adicional de retorno ao nosso portefólio. Enquanto o mercado continuar a incorporar uma elevada probabilidade de nova subida de taxas da Fed em outubro, esta vantagem de carry continuará a atrair capital global para o greenback.
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