Posicionamento Comercial e Extremos de Mercado
Os extremos comerciais na semana até 25 de setembro de 2026 foram liderados pelo dólar australiano, com 100% no Índice COT, enquanto os Grandes Especuladores estavam líquidos curtos em −46.814, após uma variação de −7.908, e o preço caiu 1,38%. O gás natural registou 94%, com os Grandes Especuladores a manterem-se líquidos curtos em −216.530, ainda que com uma melhoria de +5.057, acompanhada por uma subida de 7,22% no preço. O Euro FX atingiu 83%, com os Grandes Especuladores líquidos curtos em −52.334, após um movimento de −25.341, e uma descida de 0,85%. Nos metais, o paládio situou-se em 69%, com os Grandes Especuladores líquidos curtos em −4.533 (−383 na semana) e o preço a recuar 2,81%, enquanto a platina estava em 61%, com os Grandes Especuladores líquidos longos em +15.366 (+146), apesar de uma queda de 1,47%; a libra esterlina registou 58%, com os Grandes Especuladores líquidos curtos em −82.568 (−23.853) e o preço a cair 1,10%. Na extremidade inferior, a prata e o cobre apresentaram ambos 8% no Índice COT: na prata, os Grandes Especuladores estavam líquidos longos em +25.444 (+118), enquanto o preço caiu 3,11%; no cobre, o saldo foi de +90.522 (+15.388), com o preço a subir 0,95%.
No posicionamento mais amplo, o Índice do Dólar subiu 0,82%, com saldo líquido dos especuladores em +10.330 (−263), saldo líquido dos comerciais em −12.167 (+67), saldo dos pequenos em +1.837 e open interest de 46.328 (+6%), resultando num Índice COT de 54%. O open interest do Euro FX caiu 11% para 821.689, enquanto o saldo líquido dos comerciais mudou para +28.967 (+28.757) e o saldo dos pequenos foi +23.367; a libra esterlina, o franco suíço e o dólar canadiano registaram quedas de open interest de 22% para 244.925, de 22% para 133.495 e de 13% para 311.085, respetivamente. Noutros mercados, o open interest do iene deslizou 30% para 378.701, enquanto o saldo líquido dos especuladores foi +71.982 (−48.377); o peso mexicano caiu 2,55%, com saldo líquido dos especuladores em +75.167 (−12.615) e open interest de 266.061 (−17%); e o saldo líquido do dólar neozelandês foi −11.380 (−21.898), com open interest de 101.377 (−25%). Na energia, o WTI caiu 3,17%, com saldo líquido dos especuladores em +141.106 (+5.201) e open interest de 1.841.811 (−6%), enquanto a gasolina e o gasóleo de aquecimento recuaram 1,39% e 5,31%, com open interest de 361.099 (+1%) e 274.811 (−1%). Nos metais preciosos, o ouro caiu 2,16%, com saldo líquido dos especuladores em +225.853 (−4.485) e open interest de 412.800 (+1%), enquanto o open interest da prata subiu 3% para 106.474; o open interest da platina foi 65.373 (0%) e o do paládio 16.730 (0%); o open interest do cobre aumentou 4% para 301.657.
Configurações de Trading e Perspetiva de Mercado
Devemos acompanhar de perto o dólar australiano para uma potencial inversão altista nas próximas semanas. Os traders comerciais atingiram uma leitura de 100% no Índice COT, marcando o topo absoluto do seu intervalo de 26 semanas, enquanto os especuladores empurraram as suas posições líquidas curtas ainda mais para −46.814 contratos. Historicamente, quando o posicionamento comercial atinge este nível de extremo enquanto os preços recuam, isso antecipa frequentemente um short squeeze acentuado.
Em contrapartida, sugerimos cautela no cobre e na prata, que estão a mostrar sinais de extensão excessiva. Ambos os metais têm o posicionamento comercial num nível baixo de 8% no Índice COT, com os grandes especuladores fortemente líquidos longos. Com os especuladores no cobre a aumentarem a exposição líquida longa em mais de 15.000 contratos para 90.522, qualquer mudança súbita na procura industrial global poderá desencadear uma correção rápida em baixa.
O euro também apresenta uma oportunidade interessante, à medida que as compras dos comerciais sobem para 83% do seu intervalo, em contraste com uma postura especulativa curta a enfraquecer. Esta configuração está alinhada com tendências macro mais amplas, já que os analistas de mercado referem que a estabilização dos mercados regionais de energia poderá apoiar uma recuperação à entrada do inverno. Com o Índice do Dólar norte-americano a mostrar um impulso altista a enfraquecer, num Índice COT de 54%, um pivot no EUR/USD parece cada vez mais provável.
Por fim, o gás natural exige a nossa atenção, uma vez que os comerciais mantêm uma leitura forte de 94% no índice, enquanto o preço disparou 7,22% na semana passada. Os especuladores permanecem fortemente líquidos curtos, em −216.530 contratos, preparando o terreno para um short squeeze de grande dimensão se se confirmarem previsões de tempo mais frio no outono. Devemos procurar posicionar-nos para momentum ascendente aqui, à medida que o mercado digere estes desequilíbrios extremos.
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