O ouro (XAU/USD) estabilizou nos 4.280 dólares na sexta-feira, após duas sessões de quedas, tendo anteriormente tocado os 4.254 dólares, numa altura em que os elevados rendimentos dos EUA e as expectativas de inflação continuaram a moldar a antecipação de um maior aperto por parte da Reserva Federal. O rendimento das Treasuries a 10 anos recuou quase 2 pontos base para 5,192%, enquanto as encomendas de bens duradouros (núcleo) subiram acima das estimativas em agosto e julho foi revisto em alta. A confiança dos consumidores deteriorou-se, com o índice da Universidade do Michigan a cair para 48,1, face a 51,7, ao mesmo tempo que as expectativas de inflação a um ano subiram para 4,6% (de 4%) e as expectativas a cinco-a-dez anos avançaram ligeiramente para 3,4% (de 3,3%). A Prime Terminal colocou a probabilidade de uma subida de taxas em outubro em 64%, e a probabilidade implícita para dezembro situou-se perto de 93%.

A retração do petróleo ajudou a aliviar a pressão sobre o dólar norte-americano, com o WTI a cair mais de 3% para 91,00 dólares por barril e o Índice do Dólar dos EUA (DXY) a recuar 0,22% para 101,02. Em termos técnicos, o XAU/USD manteve-se limitado abaixo das médias móveis simples (SMA) de 100 e 50 dias, em torno de 4.304–4.312 dólares, com o RSI ainda abaixo de 50. O suporte foi identificado em 4.200–4.210 dólares, depois no mínimo de 3 de agosto em 4.019 dólares e no nível de 4.000 dólares; a resistência situou-se em 4.300, 4.350 e 4.400 dólares. Foi também referida a procura por parte de bancos centrais, com compras em 2022 de 1.136 toneladas, avaliadas em cerca de 70 mil milhões de dólares.

Perspetiva de curto prazo baixista para o ouro

Devemos preparar-nos para pressão descendente no curto prazo sobre o ouro, à medida que este tem dificuldade em ultrapassar a resistência dos 4.300 dólares. Com o rendimento da Treasury a 10 anos a manter-se elevado em 5,192% e as apostas do mercado a precificarem uma probabilidade de 64% de subida de taxas pela Reserva Federal em outubro, manter posições longas acarreta um risco significativo. Os traders de derivados devem procurar estabelecer posições curtas ou comprar opções put em subidas em direção à zona de resistência dos 4.300 a 4.312 dólares.

Os nossos indicadores técnicos mostram um claro viés baixista, com o Índice de Força Relativa (RSI) a manter-se firmemente abaixo do nível neutro de 50. Se o ouro quebrar abaixo do suporte do “wedge” (cunha) em torno de 4.200 dólares, esperamos uma descida rápida em direção ao mínimo de agosto nos 4.019 dólares. Em cenários macroeconómicos semelhantes em décadas passadas, como o ambiente de taxas elevadas do início dos anos 1980, o ouro registou tendências descendentes prolongadas sempre que os rendimentos reais se mantiveram claramente positivos.

O alívio temporário resultante da queda do crude West Texas Intermediate para 91,00 dólares suavizou o Índice do Dólar dos EUA para 101,02, mas este alívio pode ser de curta duração. As tensões geopolíticas em curso e a ameaça de encerramento do Estreito de Ormuz podem facilmente desencadear um súbito ressalto nos preços da energia, o que reativaria as expectativas de inflação atualmente nos 4,6% para o ano. Devemos monitorizar de perto os derivados de petróleo, pois qualquer pico súbito no crude deverá empurrar os rendimentos das Treasuries em alta e arrastar o ouro para níveis ainda mais baixos.

Suporte institucional para estabilidade de longo prazo

Apesar do viés baixista no curto prazo, não devemos ignorar o forte “piso” de longo prazo criado pelos compradores institucionais. Dados do World Gold Council revelam que os bancos centrais compraram um recorde de 1.037 toneladas de ouro nos últimos anos, mantendo um ritmo histórico de acumulação soberana para diversificar face ao dólar norte-americano. Este enorme poder de compra sugere que qualquer queda em direção ao nível psicológico dos 4.000 dólares deverá provavelmente desencadear um suporte agressivo, tornando-o uma área ideal para realizarmos lucros em posições curtas e procurarmos oportunidades de reversão para posições longas.

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