O USD/JPY subiu pela quinta sessão consecutiva na quinta-feira, apoiado pela força generalizada do dólar norte-americano e pela pressão persistente sobre o iene. O par negociava perto de 158,80, recuperando a maior parte da queda registada no início do mês a partir de cerca de 160, enquanto os mercados avaliavam as trajetórias de política monetária da Reserva Federal e do Banco do Japão após as respetivas reuniões de setembro. Após uma subida de 25 pontos base na semana passada, a taxa dos fed funds situa-se em 3,75%–4,00%, e a curva de preços aponta para uma probabilidade crescente de novo movimento por parte da Fed. Do lado dos dados, o S&P Global Composite PMI atingiu em setembro um máximo de cinco anos de 58,4, enquanto os pedidos iniciais de subsídio de desemprego caíram para 197 mil face à expetativa de 201 mil, com a leitura anterior revista para 198 mil, a partir de 196 mil.
A subida das yields tem sustentado o dólar, com a Treasury a 10 anos em torno de 5,16%, o nível mais elevado desde 2007, e o Índice do Dólar perto de 101,25, próximo do máximo desde 29 de julho. A venda global de obrigações tem também sido associada à subida dos preços do petróleo, que eleva as expectativas de inflação, a par de forte recurso ao endividamento público e preocupações orçamentais. No Japão, a yield da obrigação do Governo japonês a 10 anos (JGB) subiu para cerca de 3,08%, o valor mais alto desde agosto de 1996, mesmo depois de o BoJ ter aumentado a sua taxa diretora em 25 pb para 1,25%, um máximo de 31 anos. A Reuters noticiou conversações EUA–Irão sobre um plano faseado que poderá incluir a reabertura do Estreito de Ormuz em troca do levantamento de um bloqueio económico, com potencial acesso a ativos congelados.
Risco de Intervenção Cambial do Japão e Estratégias de Volatilidade
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma intervenção cambial súbita por parte de Tóquio à medida que o USD/JPY se aproxima novamente do nível crítico de 160. Historicamente, o Ministério das Finanças do Japão mobilizou uns massivos 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) no início de 2024 para defender o iene precisamente nestes níveis. Para proteger as carteiras, sugerimos a utilização de opções put USD/JPY de curto prazo, fora do dinheiro, como cobertura contra uma queda rápida desencadeada por intervenção oficial.
O alargamento do diferencial entre a yield norte-americana a 10 anos, em 5,16%, e a JGB japonesa a 10 anos, em 3,08%, continua a apoiar o dólar, mas este spread está a tornar-se altamente instável. Como o Banco do Japão acabou de elevar a taxa para um máximo de 31 anos de 1,25%, qualquer mudança mais agressiva (hawkish) em Tóquio poderá desencadear outra grande reversão do carry trade, semelhante ao colapso do mercado em agosto de 2024. Recomendamos a utilização de estratégias de straddle longo para captar movimentos de rutura significativos em qualquer direção, à medida que a volatilidade aumenta.
Oportunidades em Matérias-Primas e Operações em Iene Ligadas à Energia
Adicionalmente, os rumores de negociações entre os EUA e o Irão sobre o Estreito de Ormuz apresentam uma oportunidade única para traders de matérias-primas. Um avanço poderá pressionar em baixa os preços do crude, beneficiando diretamente o Japão, que depende de importações para cerca de 97% das suas necessidades energéticas. Aconselhamos os traders de derivados a montar posições longas em opções call sobre o iene em simultâneo com posições curtas em futuros de petróleo, para capitalizar uma potencial recuperação (relief rally) da economia japonesa.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
