A vice-governadora do Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirmou que “não é de todo óbvio” que exista um caminho para preços de energia mais baixos, e avisou que, se o choque se revelar maior ou mais persistente, a política monetária poderá ter de reagir. Disse que, até agora, o efeito de contágio indireto do aumento dos custos de energia tem sido limitado, um padrão que associou à folga na economia do Reino Unido, mas acrescentou que o balanço de riscos se alterou e que uma resposta do banco central se tornaria mais provável se esses riscos se materializassem. Breeden alertou ainda que os decisores não podem esperar demasiado por provas conclusivas de efeitos de segunda ordem nos preços.
Breeden disse que se foca no que as empresas reportam sobre as suas decisões de preços, e apontou o inquérito DMP do BoE, o PMI e o inquérito dos agentes do Banco como inputs-chave. Os mercados mostraram uma reação limitada: a libra manteve-se sob pressão, com o GBP/USD a cair 0,12% na quinta-feira e a negociar em torno de 1,3220 no momento da redação.
Volatilidade da Energia e Implicações para as Taxas de Juro
Estamos a acompanhar de perto a volatilidade persistente nos mercados globais de energia, que ameaça manter elevadas as pressões inflacionistas no Reino Unido. Dados recentes de mercado mostram que as referências europeias do gás natural registaram novas oscilações, com impacto direto nos custos domésticos de energia à medida que entramos nos meses mais frios do outono. Perante estas pressões persistentes do lado da oferta, temos de nos preparar para a possibilidade de as autoridades de política monetária se verem forçadas a subir as taxas de juro para evitar danos económicos mais profundos.
No mercado de derivados de taxas de juro, consideramos prudente ajustar posições em futuros da Sterling Overnight Index Average (SONIA) para refletir um cenário de política mais restritivo. Com o risco de efeitos inflacionistas de segunda ordem a aumentar, continuar a incorporar cortes agressivos de taxas no preço para o resto do ano parece cada vez mais arriscado. Consequentemente, devemos considerar vender contratos de taxas de curto prazo (short) ou utilizar swaps payer para cobertura contra uma subida súbita da curva de rendimentos.
Volatilidade da Libra e Sinais de Sentimento Empresarial
A libra esterlina já sentiu a pressão, com o par GBP/USD a negociar em baixa perto do nível de 1,3220, à medida que os mercados digerem estes riscos ligados à energia. Para navegar esta volatilidade, podemos considerar a compra de opções put de GBP de curto prazo para nos protegermos contra novas quedas da moeda. Além disso, com as métricas de volatilidade cambial a manterem-se relativamente contidas, os prémios das opções representam uma forma acessível de nos posicionarmos face a um episódio súbito de fraqueza da libra.
Devemos também acompanhar de perto os próximos indicadores de sentimento empresarial, em particular o inquérito Decision Maker Panel (DMP) e os dados do Purchasing Managers’ Index (PMI). Estes relatórios indicarão se as empresas estão a começar a repercutir diretamente nos clientes os custos mais elevados da energia, através das suas decisões de preços. Se estes indicadores apontarem para aumento dos preços de venda, devemos antecipar uma reprecificação rápida e acentuada das expectativas de taxas de juro nos mercados de swaps.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
