A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmou que a inflação nos EUA continua elevada e alertou que pressões persistentes sobre os preços poderão dificultar o regresso à meta do banco central. Referiu que a estabilidade de preços é responsabilidade dos bancos centrais e descreveu o contexto como de produção e procura sólidas, apontando, contudo, choques de oferta como um desafio para a política monetária. Hammack acrescentou ainda que os riscos para a inflação estão enviesados em alta e advertiu que, quanto mais tempo a inflação permanecer acima da meta, mais difícil se torna fazer a inflação abrandar.
Os indicadores de mercado retrataram as suas declarações como hawkish, embora ligeiramente menos duras do que o habitual. O FXS Speechtracker classificou o discurso em 7,4/10 face a uma média histórica de 7,6/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index recuou 0,46 pontos para 148,18, ainda bem acima do nível neutro de 100. O dólar norte-americano reagiu pouco: o índice do dólar (DXY) subia 0,14%, para cerca de 101,25, e a ferramenta CME FedWatch colocava a probabilidade de uma subida de taxas em outubro em aproximadamente 71%, acima de cerca de 55% uma semana antes.
Preparar-se para uma volatilidade mais elevada à medida que a inflação persiste
Devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade nos mercados cambial e de taxas de juro, à medida que a presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, alerta que a inflação persistente poderá atrasar o regresso à meta de 2%. Com o índice do dólar a oscilar em torno dos 101,25, a moeda norte-americana tem mostrado uma força resiliente face às principais divisas. Esta postura hawkish sugere que devemos posicionar as carteiras para um regime de taxas “mais altas por mais tempo” nas próximas semanas.
Posicionamento perante uma Fed hawkish: estratégias de trading e cobertura
Para nos protegermos contra estes riscos de inflação em alta, devemos considerar futuros e opções de taxas de juro de curto prazo, de forma a mitigar novas surpresas hawkish. A atual formação de preços do mercado, via ferramenta CME FedWatch, mostra que os traders elevaram a probabilidade de uma nova subida de taxas na próxima reunião para 71%, um aumento significativo face aos 55% de apenas uma semana antes. Historicamente, quando a Fed mantém uma postura de política monetária restritiva, o índice do dólar tem registado uma trajetória de subida sustentada, semelhante ao avanço de 8% observado durante o ciclo de aperto do final de 2022.
Devemos também acompanhar de perto o mercado de opções, onde a volatilidade implícita nos cross-pairs do USD permanece relativamente baixa apesar da retórica hawkish. Esta discrepância de preço oferece um ponto de entrada oportunístico para a compra de calls de USD de proteção ou para estruturar estratégias de spreads com viés altista. Além disso, com os dados mais recentes do índice de preços no consumidor a mostrarem a inflação subjacente persistente em 2,6% em termos homólogos, o enquadramento macroeconómico sustenta plenamente este posicionamento defensivo.
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