O saldo da balança corrente dos EUA registou um défice de 246 mil milhões de dólares no segundo trimestre, acima das expectativas do mercado, que apontavam para 255 mil milhões de dólares negativos. Isto deixou o défice mais estreito do que o previsto, tendo por base o valor reportado face à estimativa de consenso.
A divulgação aponta para uma menor necessidade de financiamento externo do que a que os economistas tinham antecipado para o 2T. No título, não foi fornecido qualquer detalhe adicional, para além do défice reportado e do nível esperado.
Implicações para o dólar dos EUA e derivados de câmbio
Com o défice da balança corrente dos EUA a revelar-se mais estreito do que o esperado, em 246 mil milhões de dólares no segundo trimestre, estamos a observar uma procura subjacente mais forte pelo dólar. Este défice mais reduzido significa que os EUA necessitaram de menos capital estrangeiro para financiar a sua balança de pagamentos do que os analistas inicialmente projectavam. Consideramos que esta surpresa económica positiva deverá proporcionar um suporte sólido ao dólar nos mercados de derivados cambiais nas próximas semanas.
Historicamente, um défice comercial e de balança corrente em trajectória de redução tende a reforçar a moeda doméstica, tal como se verificou em fases semelhantes de estreitamento no final de 2023, quando o índice do dólar subiu mais de 3%. Neste contexto, recomendamos que os traders de derivados se foquem na compra de opções de compra (calls) sobre o USD, em particular face ao euro e ao iene japonês. Se os dados macroeconómicos dos EUA continuarem a superar as expectativas, é provável que a volatilidade implícita nestes pares cambiais aumente, tornando as estratégias de compra de prémio especialmente atractivas neste momento.
Derivados de taxas de juro e perspectivas para a política da Reserva Federal
No que respeita aos derivados de taxas de juro, este défice mais estreito reduz a pressão imediata sobre a Reserva Federal para implementar cortes agressivos nas taxas com o objectivo de estimular entradas de capital estrangeiro. Os dados do CME FedWatch mostram, neste momento, expectativas em mudança para as próximas reuniões da Fed, e esperamos que os futuros de Treasuries de curto prazo enfrentem maior pressão descendente nos preços, à medida que as yields se mantêm elevadas. Os traders deverão considerar posicionar-se para um cenário de yields “mais altas por mais tempo”, através da venda a descoberto (short) de futuros de Fed Funds com vencimento em Dezembro de 2026 ou da compra de opções de venda (puts) sobre obrigações do Tesouro de longo prazo.
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