O EUR/GBP oscilava em torno de 0,8575 na segunda-feira, praticamente inalterado na sessão, numa altura em que o euro tentava recuperar dinamismo face à libra esterlina. O risco político na Alemanha voltou a ganhar destaque depois de o partido do chanceler Friedrich Merz ter sofrido um revés em eleições regionais, penalizando a moeda única, embora a descida dos custos da energia tenha oferecido algum alívio. O Brent caiu abaixo dos 100 dólares e negociava mais de 8% abaixo dos máximos da semana passada, um movimento que tende a aliviar as pressões de custos importados na Zona Euro.
As atenções centram-se também no diferencial de política monetária entre o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra. A presidente do BCE, Christine Lagarde, reiterou que as decisões dependerão dos dados e serão tomadas reunião a reunião, enquanto o governador do BoE, Andrew Bailey, indicou que poderá ainda ser necessário mais aperto. O Rabobank continua a esperar que o BCE suba a taxa da facilidade permanente de depósitos em 25 pb em dezembro, para 2,75%, a partir dos atuais 2,50%, descrevendo o movimento como uma resposta a um choque energético adicional e não como o início de um ciclo mais amplo; antecipa que os preços da energia comecem a aliviar em março e considera que quaisquer aumentos acima de 2,50% deverão ser temporários, com cortes prováveis na segunda metade de 2027. Lagarde deverá discursar mais tarde, na segunda-feira, em Frankfurt, e os dados preliminares de PMI de setembro para a Zona Euro e o Reino Unido serão divulgados na quarta-feira.
Estratégias com Derivados para a Volatilidade do EUR/GBP
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade mais elevada no par EUR/GBP, que está atualmente em consolidação em torno do nível de 0,8575. Tendo em conta as forças contraditórias da queda do Brent — agora abaixo dos 100 dólares face aos picos recentes — e a instabilidade política alemã, estratégias de straddle de curto prazo podem revelar-se muito eficazes. Historicamente, a volatilidade implícita do EUR/GBP sobe entre 1,5% e 2% em períodos de mudanças políticas súbitas na Zona Euro, o que torna as estratégias de compra de opções particularmente atrativas neste momento.
Recomendamos o recurso a opções put de curto prazo sobre o euro para cobertura contra um risco adicional de queda decorrente do impacto das eleições regionais na Alemanha. O revés político do chanceler Friedrich Merz ameaça travar reformas económicas na maior economia da Europa, o que, historicamente, tende a pressionar em baixa a moeda única. Dados anteriores mostram que um prolongado impasse político na Alemanha pode facilmente empurrar a taxa EUR/GBP para níveis-chave de suporte psicológico perto de 0,8400.
Posicionamento de Carteira e Setups de Negociação Baseados em Dados
Devemos também posicionar as nossas carteiras para uma potencial subida da taxa do BCE para 2,75% em dezembro, impulsionada por custos de energia persistentes apesar da recente queda do petróleo. Como esta subida de 25 pontos base deverá ser uma medida temporária para ancorar as expectativas de inflação, sugerimos negociar swaps de taxa de juro de curta duração para capturar o prémio imediato de rendimento. Este posicionamento permite beneficiar de subidas de taxas no curto prazo antes de o BCE acabar por inverter o rumo na segunda metade de 2027.
Para tirar partido dos catalisadores imediatos desta semana, devemos acompanhar de perto as divulgações preliminares dos PMIs da Zona Euro e do Reino Unido na quarta-feira. Com os PMIs da indústria do Reino Unido a oscilarem perto do limiar de 50,0 que separa expansão de contração, qualquer surpresa positiva poderá fortalecer a libra esterlina e pressionar o EUR/GBP em baixa. Sugerimos colocar ordens limitadas apertadas em torno do suporte em 0,8520 e da resistência em 0,8610 para capturar rupturas rápidas após a publicação destes dados.
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