As rendibilidades das Treasuries dos EUA subiram na sexta-feira, após a Reserva Federal ter aumentado as taxas de juro na quarta-feira, e numa altura em que o Banco do Japão se juntou a outros grandes bancos centrais no aperto da política monetária para travar os riscos de inflação. A yield da Treasury norte-americana a 10 anos avançou mais de seis pontos base para 5%, mantendo-se abaixo dos 5,041% de terça-feira, o nível mais elevado desde 2007. Os preços do petróleo também subiram, à medida que a incerteza em torno do conflito no Médio Oriente aumentou as preocupações com pressões inflacionistas em alta.
O BoJ elevou a sua taxa de referência em 25 pontos base para 1,25%, por 7 votos contra 2, atingindo o nível mais alto em 31 anos, enquanto a Fed realizou um aumento equivalente de 25 pontos base por decisão unânime, a sua primeira subida em três anos, e reiterou que a inflação continua acima do seu objetivo de 2%. Os mercados monetários incorporavam 34 pontos base de aperto adicional até ao final de 2026; entretanto, a Prime Terminal apontou para uma probabilidade de 55% de uma subida em outubro e de 90% em dezembro. A produção industrial dos EUA manteve-se inalterada em 0% em termos mensais de julho para agosto, face aos 0,2% de julho e às expectativas de crescimento de 0,3%, com a próxima semana a trazer intervenções de responsáveis da Fed, dados do emprego, PMIs preliminares da S&P e encomendas de bens duradouros.
Estratégias de negociação para os mercados de rendimento fixo e cambiais
Com a yield da Treasury a 10 anos a oscilar perto de 5%, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continuidade da pressão em alta sobre as rendibilidades nas próximas semanas. Vender (short) futuros líquidos de Treasuries ou comprar opções put sobre ETF de obrigações de longa duração, como o TLT, continua a ser uma estratégia altamente eficaz. Esta abordagem é suportada por padrões históricos, como em outubro de 2023, quando uma movimentação semelhante até 5,02% desencadeou uma rápida venda (sell-off) de ativos de rendimento fixo.
A decisão histórica do Banco do Japão de subir as taxas para 1,25% sinaliza um rápido desmantelamento do carry trade global com o iene. Aconselhamos a compra de opções call sobre o iene japonês (JPY/USD) para capturar movimentos acentuados em alta à medida que os investidores repatriam capital. Em ajustamentos monetários anteriores, mesmo sinais ligeiros de maior agressividade (hawkish) por parte do BoJ têm, historicamente, provocado elevada volatilidade cambial e fortalecido o iene.
Cobertura contra a inflação e proteção do mercado acionista
A escalada das tensões geopolíticas voltou a empurrar o Brent para acima de 85 dólares por barril, acrescentando um risco significativo em alta para a inflação global. Para cobrir este risco, sugerimos a utilização de bull call spreads em opções sobre crude, para beneficiar de uma subida dos preços da energia. Custos energéticos mais elevados manterão pressão ascendente sobre os preços no consumidor, sustentando a probabilidade de 90% que os traders já incorporaram para uma subida das taxas da Fed em dezembro.
Uma vez que a estagnação da produção industrial dos EUA em 0% mostra que o crescimento económico está a perder força ao mesmo tempo que a inflação sobe, os mercados acionistas enfrentam um ambiente exigente. Devemos comprar opções put de proteção sobre o S&P 500 ou opções call longas sobre o VIX para nos prepararmos para quedas súbitas do mercado. Os próximos indicadores económicos, incluindo dados do emprego e PMIs, têm elevada probabilidade de desencadear movimentos bruscos, à medida que os traders ajustam posições a estas taxas de juro mais elevadas.
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