GBP/JPY manteve-se sob pressão na quinta-feira, após a libra enfraquecer na sequência da decisão de política monetária do Banco de Inglaterra (BoE). O cruzamento negociava perto de 208,23, a cair 0,40% no dia, depois de o BoE ter mantido a Bank Rate em 3,75% por 6–3, em linha com as expectativas. O economista-chefe Huw Pill, juntamente com as membros externas Megan Greene e Catherine Mann, apoiou uma subida de 25 pontos-base para 4,00%.
O BoE afirmou que os riscos para a inflação estão inclinados para o lado ascendente, citando preços de energia mais elevados ligados à guerra no Médio Oriente, ao mesmo tempo que reiterou o objetivo de fazer regressar a inflação de forma sustentada à meta de 2%, à medida que a economia se ajusta a um choque energético. Indicou também existir, até ao momento, pouca evidência de efeitos de segunda ordem nos preços e salários domésticos, e notou que as condições financeiras se apertaram desde o início do conflito e ainda mais desde julho, elevando os custos de financiamento. O governador Andrew Bailey disse que a política poderá ter de apertar se o conflito persistir e os riscos de segunda ordem aumentarem, mas a libra não ganhou tração, com a manutenção do mesmo desfecho 6–3 e sinais de folga no mercado de trabalho do Reino Unido no centro das atenções. Entretanto, o iene superou outras moedas antes da decisão do Banco do Japão na sexta-feira, para a qual uma subida de 25 pontos-base já está totalmente incorporada nos preços, aguardando-se orientação sobre o ritmo do aperto.
Riscos em Baixa para o GBP/JPY com Divergência de Política Monetária
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma tendência descendente no par GBP/JPY nas próximas semanas. Com a taxa de câmbio atualmente a negociar perto de 208,23, o par está a testar níveis de resistência significativos, vistos pela última vez nos máximos plurianuais de julho de 2024, quando tocou 208,58. Tendo em conta a decisão do Banco de Inglaterra de manter as taxas em 3,75% num contexto de arrefecimento do mercado de trabalho, a libra esterlina não tem o impulso doméstico necessário para romper em alta.
Estratégias com Opções e Enquadramento Macro Sustentam uma Postura Baixista
Para tirar partido deste cenário, recomendamos a utilização de opções put sobre GBP/JPY para posicionar uma queda antes da decisão do Banco do Japão amanhã. O mercado já incorporou totalmente uma subida de 25 pontos-base por parte de Tóquio, o que significa que quaisquer sinais mais “hawkish” sobre aperto adicional no futuro deverão desencadear uma forte valorização do iene. Historicamente, divergências semelhantes de política monetária têm provocado um rápido desmantelamento de carry trades, fazendo este par cair vários pontos percentuais num curto período.
A volatilidade implícita das opções de curto prazo sobre GBP/JPY subiu recentemente para perto de 11,5%, mostrando que o mercado antecipa movimentos acentuados. Para reduzir o custo de compra de opções neste ambiente de elevada volatilidade, sugerimos a utilização de bear put spreads, visando um movimento em baixa até à zona de suporte dos 202,00. Esta estratégia limita o nosso risco de prémio caso o Banco do Japão desaponte, mantendo ainda assim um potencial de retorno significativo se o iene se fortalecer.
A nossa visão baixista é também sustentada por dados económicos britânicos mais fracos, incluindo a recente subida da taxa de desemprego para 4,2%. Mesmo que o governador Bailey continue a alertar para a inflação, esperamos que os traders ignorem esta retórica “hawkish” à medida que o crescimento salarial abranda. Esta divergência clara entre políticas dos bancos centrais faz com que a venda a descoberto de GBP/JPY seja o nosso foco principal para o resto do mês.
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