O USD/JPY negociava perto de 155,20 na terça-feira, prolongando os ganhos por um segundo dia após recuperar de um mínimo de cerca de sete meses registado na semana passada, à medida que um Dólar norte-americano mais firme acompanhava a subida das yields dos Treasuries. O crude West Texas Intermediate disparou mais de 3% e o aumento dos custos energéticos alimentou as expectativas de inflação, sustentando as yields e a procura pelo Dólar enquanto ativo-refúgio. A atenção vira-se agora para a decisão de quarta-feira do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), com os mercados a inclinarem-se para uma subida de 25 pb que levaria a taxa diretora para 3,75%–4,00% após cinco reuniões consecutivas de manutenção; as Vendas a Retalho dos EUA referentes a agosto serão divulgadas na mesma manhã. Indicadores firmes do mercado de trabalho, incluindo uma melhoria no indicador de emprego da ADP numa base de média móvel de quatro semanas, também reforçaram o enquadramento hawkish.
No Japão, o Banco do Japão (BoJ) anuncia a sua decisão de política monetária na sexta-feira, com os mercados à espera de uma subida que elevaria as taxas para 1,25%, na sequência de dados fortes de salários e crescimento; os especuladores reduziram as posições contra o iene desde a intervenção do verão. Numa base de quatro horas, o par estava em 155,18, mantendo-se acima da SMA de 20 períodos em 154,37, enquanto a resistência se situava em 155,22 e a SMA de 100 períodos estava perto de 156,92. O RSI rondava 62, com níveis de suporte em 155,06, depois 154,89 e 154,69, antes da média de 154,37.
Estratégias de Negociação com Derivados em Meio a Movimentos dos Bancos Centrais
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada esta semana, recorrendo a straddles ou strangles de opções de curto prazo sobre o USD/JPY. Com a Reserva Federal esperada subir hoje as taxas para 4,00% e o Banco do Japão provavelmente a elevar as taxas para 1,25% na sexta-feira, o par cambial fica preso numa disputa monetária de alto risco. A volatilidade implícita das opções sobre o USD/JPY subiu recentemente acima de 12%, refletindo a ansiedade do mercado perante esta ameaça de dois bancos centrais.
Aconselhamos os traders de posição a tirar partido da correlação crescente entre os preços da energia e as yields dos Treasuries, através da compra de opções de compra (calls) sobre o Dólar norte-americano. Dados recentes de mercado mostram o crude WTI a subir mais de 3% para negociar perto de 78 dólares por barril, um movimento que, historicamente, empurra as yields a 10 anos dos EUA em 10 a 15 pontos base. Este aumento do diferencial de yields deverá manter o “greenback” suportado, sobretudo se as vendas a retalho dos EUA hoje superarem as estimativas.
Cobertura da Exposição ao Iene e Principais Níveis Técnicos
Para derivados com exposição ao iene, sugerimos a cobertura de potenciais movimentos em baixa no USD/JPY com opções put knock-out, para proteger contra uma súbita valorização do iene japonês. Os especuladores já cortaram as suas posições líquidas vendidas (net-short) em iene em quase 40% desde o verão, o que significa que qualquer surpresa hawkish por parte do BoJ na sexta-feira poderá desencadear um rápido desfazer do carry trade. Se o BoJ se comprometer firmemente com o objetivo de 1,25%, o USD/JPY poderá rapidamente quebrar abaixo do suporte-chave em 154,37.
Vemos o nível de 155,22 como o pivô crítico para definir opções barreira e gatilhos de stop-loss nas próximas semanas. Uma quebra sustentada acima desta resistência expõe a média de 100 períodos perto de 156,92, tornando as opções call knock-out acima de 157,00 uma aposta com uma relação risco-retorno atrativa. Em sentido inverso, deveremos procurar estabelecer opções put com strikes a apontar para o nível de 153,50 se os dados de crescimento salarial no Japão continuarem a superar as expectativas.
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