O Índice Redbook dos Estados Unidos subiu 8,5% em termos homólogos em setembro, superando as previsões que apontavam para 0%. Os dados indicam um crescimento anual mais forte na medida de vendas a retalho da Redbook do que os mercados antecipavam.
Implicações para a política de taxas de juro e os mercados de derivados
O surpreendente salto de 8,5% no Índice Redbook dos EUA na semana que terminou a 11 de setembro mostra que o consumo está muito mais robusto do que o crescimento nulo (0%) que os analistas esperavam. Esta forte aceleração sugere que as pressões inflacionistas subjacentes poderão não estar a abrandar tão depressa como o mercado desejava. Consideramos que esta força inesperada obrigará a Reserva Federal a reavaliar quaisquer cortes agressivos das taxas de juro nas próximas reuniões.
Para os traders de derivados, isto significa que devemos preparar-nos para uma mudança súbita nas expectativas de taxas de juro. Recomendamos acompanhar de perto as opções sobre Treasuries de curto prazo e os futuros de SOFR, uma vez que a probabilidade de cortes de taxas no curto prazo deverá diminuir. Historicamente, quando os dados do retalho superam as expectativas por esta margem, as yields das obrigações disparam rapidamente, tornando posições baixistas em futuros de Treasuries bastante atrativas.
Oportunidades estratégicas em derivados de ações e de câmbio
No mercado de derivados sobre ações, esperamos um aumento da volatilidade à medida que os investidores em ações assimilam a realidade de taxas de juro “mais altas por mais tempo”. A compra de opções put de curto prazo sobre o S&P 500 ou o Nasdaq 100 pode oferecer uma excelente proteção contra uma possível correção do mercado nas próximas semanas. Em paralelo, devemos observar as opções call sobre o US Dollar Index (DXY), já que uma economia doméstica mais forte tende a impulsionar o dólar face a outras grandes moedas.
Em comparação com o início deste ano, quando o crescimento do Redbook oscilava em torno de um modesto intervalo de 4,5% a 5,2%, esta leitura de 8,5% é um outlier significativo. Em picos semelhantes no retalho no final de 2023, a yield do Treasury a 10 anos subiu mais de 30 pontos base nas semanas seguintes. Devemos usar este padrão histórico para nos posicionarmos para yields em alta antes da próxima divulgação oficial dos dados de vendas a retalho.
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