O Dow Jones Industrial Average negociava ligeiramente abaixo dos 52.600 pontos, a subir cerca de 510 pontos após quatro sessões consecutivas de quedas. Cerca de 100 pontos desse movimento surgiram na sequência da divulgação do CPI às 12:30 GMT, enquanto o restante veio mais tarde, à medida que o extremo longo da curva de Treasuries invertia a tendência. A yield a 10 anos avançou na direção dos 5,00% antes de recuar e situava-se perto de 4,90%, enquanto a yield a 30 anos baixava no dia após ter atingido 5,37% na quinta-feira, o valor mais elevado desde 2007. Em contraste, a yield a 2 anos estava mais alta e tinha revertido a maior parte de um salto de 11 pontos base, mantendo o foco na decisão da próxima quarta-feira.
Os dados de inflação mostraram o CPI a subir 0,4% em agosto e 3,4% em termos homólogos, com o núcleo (core) a avançar 0,3% face aos 0,2% esperados e o core anual a abrandar para 2,4% a partir de 2,5%. A gasolina subiu 3,9% e foi responsável por mais de um terço do ganho mensal, enquanto o índice de energia subiu 16,3% em termos homólogos; os bens no core aumentaram 0,1% em cadeia e 0,7% em termos homólogos, à medida que as tarifas aéreas subiram 2,7% em cadeia e 23,4% em termos homólogos. O crude estava mais baixo, embora os referenciais estivessem a subir cerca de 20% num mês; o gasóleo nos EUA atingiu 6,05 dólares por galão face a 5,32 dólares há um mês, com a energia a representar 2,4% do índice. O índice de sentimento da Universidade de Michigan caiu para 47,8 de 51,7, as expectativas para 45,8 de 51,5, e as expectativas de inflação subiram para 4,6% de 4,0% a um ano e para 3,4% de 3,3% a cinco anos; os futuros precificavam 86,71% para 3,75%-4,00% na próxima semana, 93,96% para 4,00%-4,25% até 9 de dezembro, e 89,29% para 4,25%-4,50% até 17 de março, contra as projeções (dots) de junho da Fed de 3,8% este ano, 3,6% no próximo e 3,1% no horizonte de longo prazo. As vendas a retalho de agosto são divulgadas na quarta-feira às 12:30 GMT após uma queda de 0,6%, com o “control group” em -0,4%, antes da decisão das 18:00 GMT e da conferência de imprensa às 18:30 GMT, enquanto a quinta-feira traz os pedidos de subsídio de desemprego em 206 mil e o índice da Fed de Filadélfia em 47,4; marcadores técnicos apontavam resistência na EMA de 50 dias perto de 52.750, com 53.000 e 53.250 acima, e suporte em torno de 52.100 e depois 52.000, 51.500 e 51.300, com a EMA de 200 dias perto de 50.250.
Estrutura de Mercado e Perspetiva de Trading
Estamos perante um mercado que está a fazer um ressalto temporário, mas aconselhamos os traders de derivados a manterem uma postura estruturalmente baixista enquanto o Dow Jones permanecer limitado abaixo da sua EMA de 50 dias, perto de 52.750. Embora o índice tenha recuperado algum terreno após quatro dias de perdas, o Stoch RSI diário, situado perto de 39, indica que este rally breve está esgotado. Historicamente, configurações técnicas semelhantes, em que ressalto de curto prazo falha em médias móveis-chave, conduzem a novas quedas em direção a níveis de suporte relevantes como 52.100.
Temos de nos preparar para custos de financiamento mais elevados, à medida que o extremo curto da curva de Treasuries incorpora de forma agressiva mais subidas de taxas, mesmo com a yield a 10 anos a afastar-se do limiar dos 5%. Isto espelha de perto a dinâmica de mercado de outubro de 2023, quando a yield a 10 anos tocou 5,02% e desencadeou uma correção ampla nas ações. Para fazer hedge desta pressão persistente sobre o crédito de maturidades longas, recomendamos a compra de opções put em setores sensíveis às taxas de juro, em particular fabricantes de chips.
Inflação, Pressões Energéticas e Estratégias Táticas
O problema da inflação subjacente está a agravar-se porque os custos elevados do combustível estão agora profundamente incorporados em serviços essenciais como os transportes. Com o gasóleo nos EUA a atingir um recorde de 6,05 dólares por galão e o crude a manter ganhos de 20% no último mês, as margens de lucro das empresas estão sob forte ameaça. Os traders de derivados podem tirar partido deste aperto comprando opções call sobre as grandes petrolíferas ou comprando puts sobre ações de consumo discricionário.
Devemos também posicionar-nos para uma semana altamente volátil, uma vez que o sentimento do consumidor afunda para 47,8 e as expectativas de inflação a um ano disparam para 4,6%. Com os dados de vendas a retalho da próxima quarta-feira a serem divulgados apenas algumas horas antes da decisão de taxas da Fed, o mercado de opções está a subvalorizar o potencial de movimentos amplos. Recomendamos a implementação de straddles longos nos principais índices para capturar a inevitável expansão de preços quando a Fed revelar as suas novas projeções para as taxas.
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