A DBS Group Research prevê que a inflação na Índia suba para 4,9% em termos homólogos, face a 4,4% no mês anterior, com os custos dos alimentos e da energia a deverem prolongar as pressões sobre os preços em todo o cabaz. A casa antecipa que a inflação se mantenha acima de 5% na segunda metade do ano fiscal, sinalizando um viés de política monetária mais restritivo. Os preços da energia são descritos como voláteis e uma fonte de aumento dos custos de produção, embora os preços de venda a retalho dos combustíveis estejam inalterados desde maio.
As condições meteorológicas são também apontadas como um potencial fator para os preços dos alimentos: a precipitação acumulada da monção de sudoeste está 15% abaixo da média de longo prazo no início de setembro, a par de uma subida mais lenta dos níveis das albufeiras, o que pode afetar as próximas culturas de rabi. No comércio externo, projeta-se que o défice de bens permaneça elevado, em cerca de 30 mil milhões de dólares, uma vez que exportações mais fortes são acompanhadas por um novo alargamento da fatura das importações de energia.
Implicações para a Política Monetária e para o Mercado Cambial
Com a inflação no retalho na Índia projetada para subir para 4,9% e com probabilidade de ultrapassar a fasquia dos 5% nos próximos meses, esperamos que o Reserve Bank of India mantenha a sua postura restritiva e deixe a taxa repo inalterada em 6,50%. Esta pressão persistente nos preços significa que as anteriores expectativas de cortes de taxas no final deste ano estão rapidamente a esmorecer. Os traders de derivados deverão reagir entrando em posições pay-fixed em Overnight Index Swaps (OIS), para tirar partido do aumento das expectativas de yields de curto prazo.
Um défice comercial de bens projetado em 30 mil milhões de dólares, alimentado pelo agravamento da fatura energética, deverá colocar forte pressão sobre a rupia indiana. Historicamente, quando o défice comercial se alarga para lá dos 25 mil milhões de dólares, a rupia regista uma depreciação significativa face ao dólar norte-americano. Recomendamos que os traders cambiais comprem opções call sobre USD/INR ou assumam posições long em futuros de USD/INR, para se protegerem contra uma rupia mais fraca nas próximas semanas.
Estratégias Setoriais e de Mercado de Ações Perante Pressões Inflacionistas
A monção fraca, com a precipitação acumulada 15% abaixo da média de longo prazo, ameaça os rendimentos das culturas de rabi e deverá manter a inflação alimentar elevada. Este aperto no setor agrícola deverá penalizar as margens das empresas de bens de consumo de grande rotação (FMCG). Sugerimos a compra de opções put sobre as principais ações de FMCG ou a venda (short) de futuros do índice Nifty FMCG, à medida que os custos dos inputs sobem.
À medida que os preços globais voláteis da energia continuam a pressionar em alta os custos de produção locais, os resultados das empresas em setores sensíveis à energia vão sentir o impacto. Historicamente, uma inflação energética sustentada conduz a uma contração dos múltiplos do mercado acionista no seu conjunto. Para proteger as carteiras, aconselhamos a compra de opções put defensivas sobre o índice mais amplo Nifty 50, para amortecer uma correção do mercado no curto prazo.
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