As novas encomendas da indústria transformadora da Suécia caíram 0,5% em termos homólogos em julho, invertendo face a um aumento de 29,9% no período anterior. A mudança assinala um regresso à contração após a forte subida anterior.
Implicações para a coroa sueca e os mercados de taxas
Precisamos de nos preparar para uma coroa sueca (SEK) mais fraca e para potencial volatilidade nos derivados de ações nórdicas. A queda acentuada nas novas encomendas da indústria transformadora na Suécia — para -0,5% em julho, face aos 29,9% anteriores — sinaliza uma desaceleração marcada da procura industrial. Esta contração súbita sugere que a economia sueca, orientada para as exportações, está a perder dinamismo, o que deverá levar o Riksbank a adotar uma postura mais dovish.
Recomendamos focar o par cambial EUR/SEK, uma vez que o estreitamento do diferencial de rendibilidades entre a Zona Euro e a Suécia favorece uma coroa mais fraca. Historicamente, quando as novas encomendas da indústria sueca entram em terreno negativo, o Riksbank fica sob pressão para cortar as taxas de juro mais rapidamente do que os seus pares europeus. A compra de opções call sobre EUR/SEK com maturidade de duas a quatro semanas oferece um perfil de risco/retorno atrativo para capturar este movimento de subida.
Adicionalmente, devemos olhar para derivados de taxas de juro, em particular para um posicionamento que beneficie de taxas de swap suecas mais baixas. O índice de gestores de compras (PMI) da indústria transformadora sueca também tem tido dificuldades em manter-se acima do limiar dos 50 pontos que sinaliza expansão, situando-se recentemente em torno de 50,6. Com a procura industrial em retração, as yields de obrigações de curto prazo têm margem para cair, à medida que os investidores antecipam cortes agressivos nas taxas.
Derivados de ações e perspetiva mais ampla do mercado
Nos derivados de ações, devemos considerar a compra de opções put de proteção sobre o índice OMX Stockholm 30 (OMXS30). Grandes industriais como a Volvo e a Atlas Copco dominam este índice e são muito sensíveis à procura global e doméstica de bens industriais. Tendo em conta que a Alemanha, o principal parceiro comercial da Suécia, também enfrenta um PMI industrial estagnado nos 42,4, um abrandamento industrial mais amplo na Europa deverá continuar a penalizar os resultados das empresas suecas.
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