O Brent voltou a subir acima dos 100 dólares por barril, após ter passado mais de três meses abaixo desse nível, com os preços moldados pela redução dos stocks globais e pelas importações chinesas, por rotas alternativas de abastecimento, por uma produção mais forte fora da OPEP+ e por expectativas anteriores de desanuviamento no Médio Oriente. A retoma das hostilidades envolvendo os EUA e o Irão, a par de ataques dos houthis do Iémen às infraestruturas petrolíferas da Arábia Saudita, voltou a centrar as atenções no risco de disrupção e num potencial regresso em direcção ao máximo de Abril, de pouco acima dos 126 dólares.
Os indicadores de oferta e de fluxos apontam para condições mais apertadas. Apesar do aumento da produção nos EUA, no Canadá e na Guiana, a AIE prevê uma queda de 4,3 milhões de barris por dia na oferta, ou cerca de 4%, até 2026, enquanto um inquérito da Bloomberg mostra a produção da OPEP+ a cair 0,9 milhões de barris por dia para 19,9 milhões de barris por dia em Agosto, com pouco mais de 1 milhão de barris por dia do défice atribuído à Arábia Saudita. O trânsito pelo Estreito de Ormuz é descrito como estando a aproximar-se de zero; a 8 de Setembro passaram seis petroleiros, face a nove no dia anterior e a uma média de 10 dias de 12, mesmo quando o Irão refere planos para um acordo de passagem segura com Omã. A procura também se fortaleceu, com as importações da China em Agosto a situarem-se em 37,9 milhões de toneladas (8,93 milhões de barris por dia), mais 6,2% do que em Julho, depois de compras anteriores terem caído para o nível mais baixo desde 2017. As projecções de preço incluem 120 dólares em 2027 segundo a Goldman Sachs, 120 dólares já em 2026 segundo o Bank of America, um intervalo de 95–125 dólares até ao final de Dezembro e, num cenário em baixa, um pico de 150 dólares.
Estratégias de Trading para Ambientes de Preços do Petróleo Mais Elevados
Consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma trajectória ascendente sustentada, concentrando-se em opções de compra (calls) de maturidade longa. Com o Brent já a ultrapassar a barreira psicológica dos 100 dólares, a compra de calls com preços de exercício entre 115 e 125 dólares, com vencimento em Dezembro de 2026, oferece uma relação risco-retorno atractiva. Esta abordagem permite-nos capturar o potencial de subida associado ao agravamento da crise no Médio Oriente, limitando simultaneamente o risco em baixa.
Dada a queda acentuada do trânsito no Estreito de Ormuz — para apenas seis petroleiros ontem, em comparação com a média de 10 dias de doze — a volatilidade do mercado deverá disparar. Recomendamos a utilização de estratégias de straddle ou strangle comprado (long straddle/strangle) para beneficiar destes movimentos de preço de grande amplitude. Historicamente, durante choques petrolíferos anteriores, como em 2022, o Índice de Volatilidade do Petróleo Bruto duplicou em poucas semanas, um padrão que esperamos ver repetir-se à medida que as rotas de abastecimento se tornam mais apertadas.
Gestão de Risco e Coberturas de Carteira
Devemos também acompanhar de perto o apetite recuperado da China, que viu as importações saltarem 6,2% para 8,93 milhões de barris por dia. Para nos protegermos contra mudanças súbitas de política ou dados económicos vindos de Pequim, os traders devem considerar crack spreads, em particular a negociação da margem entre o crude e os produtos refinados. Comprar futuros de Brent e, em simultâneo, vender futuros de combustíveis pode proteger as nossas carteiras de constrangimentos na refinação.
Para quem negoceia futuros directamente, assumir posições longas em contratos de Brent continua a ser a forma mais directa de acompanhar esta vaga geopolítica em direcção ao objectivo dos 120 dólares. No entanto, devido ao risco extremo de notícias inesperadas de desanuviamento, devemos impor stop-losses móveis (trailing stop-losses) rigorosos. O risco de o Brent disparar para 150 dólares num cenário pior faz com que posições curtas sejam demasiado perigosas nas próximas semanas.
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