O peso mexicano manteve-se praticamente inalterado face ao dólar norte-americano, enquanto os mercados aguardavam que o pacote orçamental do México seja enviado ao Congresso. O USD/MXN negociava nos 16,91, depois de ter tocado 16,99. A presidente Claudia Sheinbaum afirmou, a 2 de setembro, que o Orçamento de 2027 será “responsável”, visando a consolidação orçamental, evitando ao mesmo tempo limites ao investimento ou à despesa em proteção social, saúde e educação. O Banamex assinalou o risco de uma parcela rígida crescente do orçamento poder levar a que os cortes de despesa recaiam sobre o investimento público, o que penalizaria o crescimento no médio prazo. O calendário do México inclui a inflação de agosto na quarta-feira e a produção industrial na sexta-feira.
Nos EUA, o New York Survey of Consumers mostrou as expectativas de inflação a médio prazo a descer ligeiramente, enquanto as perspetivas sobre o mercado de trabalho foram mistas. As atenções voltam-se agora para o Índice de Preços no Produtor (PPI) de quinta-feira e para o Índice de Preços no Consumidor (CPI) de sexta-feira; leituras mais fortes poderão reforçar o argumento para uma subida de 25 pontos base das taxas pela Fed. Os mercados monetários atribuíam uma probabilidade de 63% a uma subida de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro, uma alteração que reduziria o diferencial de taxas México–EUA e poderia empurrar o USD/MXN de volta para perto de 17,00. Do ponto de vista técnico, o par situava-se em 16,9156, abaixo do aglomerado das médias móveis simples (SMA) de 50, 100 e 200 dias em torno de 17,2285, com o RSI (14) perto de 35 e suporte em torno de 16,8866.
Estratégias de Opções em Contexto de Incerteza Orçamental e de Inflação
À medida que observamos o USD/MXN a oscilar em torno do nível de 16,91, os traders de derivados devem preparar-se para um aumento da volatilidade nas próximas semanas. Recomendamos a utilização de estratégias com opções, como straddles, para tirar partido da divulgação iminente do orçamento mexicano e dos dados cruciais de inflação nos EUA. Esta abordagem permite-nos beneficiar de movimentos bruscos em qualquer direção, à medida que o mercado assimila estes importantes catalisadores económicos.
Riscos Orçamentais e Níveis Técnicos para o USD/MXN
O pacote orçamental para 2027 no México constitui um teste de grande dimensão à credibilidade orçamental do Governo. Com o rácio dívida pública/PIB do México atualmente próximo de 48,6%, a margem de erro é extremamente reduzida. Se, como receado, o orçamento cortar no investimento público para manter a despesa social, esperamos um enfraquecimento do peso, tornando as opções de compra (calls) sobre USD/MXN particularmente atrativas para cobertura.
Entretanto, os dados de CPI e PPI nos EUA poderão alterar por completo as expectativas de taxas de juro. Os mercados monetários estão atualmente a incorporar uma probabilidade de 63% de uma subida de taxas pela Fed, o que reduziria o diferencial de rendibilidades entre os EUA e o México. Historicamente, quando este diferencial encolhe, os fluxos de capital saem dos mercados emergentes, pelo que poderemos ver o USD/MXN recuperar rapidamente e ultrapassar a fasquia dos 17,00.
Numa perspetiva técnica, o USD/MXN mantém-se numa tendência descendente, abaixo das médias móveis de 50 e 200 dias, perto de 17,2285. Se o par quebrar abaixo do suporte imediato em 16,8866, deveremos comprar opções de venda (puts) de curto prazo para capturar mais queda. No entanto, um fecho diário acima de 17,00 sinalizaria uma inversão de tendência, levando-nos a mudar para uma posição longa em calls, com objetivo na zona de resistência dos 17,22.
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