USD/JPY manteve-se estável ligeiramente abaixo de 154,50 após uma oscilação de 153 pips, caindo mais de um iene com os dados salariais de julho antes de recuperar o movimento, e o Japão não tem mais divulgações internas nas quatro sessões restantes. Os ganhos nominais em numerário subiram 4,7% face a um consenso de 3,9%, o ritmo mais forte desde janeiro de 1997, enquanto o salário-base avançou 4,1%, o mais rápido desde abril de 1992; os salários reais cresceram 2,4%, assinalando uma sétima subida consecutiva e o melhor registo em cinco anos. A ronda salarial da primavera atingiu 5,01%, pelo terceiro ano acima de 5%, e o crescimento anualizado revisto do 2.º trimestre foi elevado para 1,4% face a 1,1% esperado, com o deflator estável em 2,6%. Os bónus dispararam 6,3% após um valor revisto de 4,7%, as horas extraordinárias abrandaram para 3,1%, a métrica excluindo bónus e horas extra subiu 2,7%, e o consumo privado ficou estagnado; a conta corrente passou para um excedente de julho de ¥2,988 biliões, vindo de um défice de ¥92,3 mil milhões, enquanto o indicador do Ministério do Trabalho subiu para 2,2% de 1,9%.
As reservas cambiais do Japão caíram 6,2% em agosto para 1,208 biliões de dólares, com os títulos a recuarem 87,8 mil milhões de dólares, após uma operação conjunta Tóquio–Washington no final de julho que levou o USD/JPY de ligeiramente abaixo de 164,00 para perto de 157,50 em duas sessões, descendo momentaneamente abaixo de 155,50, antes de negociar novamente perto de 160,00 a 1 de setembro. Desde então, o par caiu mais de sete ienes em cinco sessões, com 154,00 a ser repetidamente rompido e recuperado; as previsões concentram-se agora na casa baixa dos 150, e o iene é a principal divisa com melhor desempenho este ano, com o par abaixo do nível de início de 2026. Dos EUA, os dados previstos incluem na quarta-feira, às 12:15 GMT, a média de quatro semanas das folhas de pagamento do setor privado, após 11,75 mil; na quinta-feira, às 12:30 GMT, o PPI é esperado em 0,4% m/m após julho estagnado e 5,3% a/a após 4,7%, com o núcleo em 0,3% e 4,6%; os pedidos iniciais de subsídio de desemprego são vistos em 205 mil após 206 mil, e as vendas de casas existentes seguem às 14:00 GMT após uma queda de 1,7%. Na sexta-feira, o CPI às 12:30 GMT é estimado em 0,4% m/m, 3,4% a/a e 2,4% no núcleo, antes da reunião da Fed de 15–16 de setembro, com um corte de 25 pb avaliado em cerca de 58%, enquanto o sentimento da Universidade do Michigan é visto em 51 após 51,7 e as expectativas de inflação a um ano estavam em 4%; o BoJ reúne-se dois dias depois. Os níveis técnicos citados incluem resistência em 154,50, depois 155,00 e 155,50, com 156,00, a EMA de 200 dias ligeiramente abaixo de 158,00 e a EMA de 50 dias perto de 159,50; o suporte é 154,00, depois um pouco abaixo de 153,00, 152,50 e 152,00, com o Stoch RSI perto de 76 e a leitura a cinco minutos perto de 75, e um fecho acima de 155,50 enquadrado como invalidando uma visão baixista.
Configuração Baixista e Estratégias de Trading
Devemos posicionar-nos para uma viragem baixista no USD/JPY nas próximas semanas, sobretudo com o par a ter dificuldades em romper acima da resistência de 154,50. Com o Stochastic RSI diário a inverter a partir de 76 após uma queda acentuada de sete ienes, comprar opções put de curto prazo ou vender o par em recuperações em direção a 154,50 oferece uma relação risco-retorno muito favorável. Apontamos ao suporte imediato em 153,00, com um objetivo secundário perto do nível de 152,00 caso o momentum baixista acelere.
Drivers Macro: Rendibilidades Obrigacionistas, Intervenções e Política dos Bancos Centrais
Este cenário baixista é fortemente sustentado pelo estreitamento dos diferenciais de rendibilidade, dado que o spread entre a Treasury norte-americana a 10 anos e a obrigação do governo japonês a 10 anos encolheu de mais de 400 pontos base no ano passado para menos de 280 pontos base recentemente. As próximas divulgações do CPI e do PPI dos EUA têm elevada probabilidade de consolidar o corte de juros esperado da Reserva Federal a 15–16 de setembro, que atualmente tem uma probabilidade de mercado de 58%. Esperamos que este estreitamento do diferencial de taxas mantenha uma pressão descendente persistente sobre o par cambial, tornando quaisquer recuperações intradiárias de curta duração.
Além disso, a forte redução de 87,8 mil milhões de dólares em títulos estrangeiros por parte de Tóquio durante a intervenção conjunta de julho mostra que as autoridades estão totalmente preparadas para limitar picos descontrolados do USD/JPY. Esta postura política agressiva, combinada com o crescimento do salário nominal no Japão a acelerar para 4,7% em julho, abre caminho para a subida de taxa antecipada do Banco do Japão a 18 de setembro. Recomendamos o uso de opções de volatilidade, como straddles longos, para beneficiar das oscilações do mercado praticamente garantidas, à medida que ambos os bancos centrais anunciam decisões cruciais com apenas dois dias de diferença.
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