O ouro recuou para perto de 4.410 dólares no início da sessão asiática de terça-feira, após dados mais fortes do mercado de trabalho dos EUA terem reforçado as expectativas de uma política mais restritiva por parte da Reserva Federal. As folhas de pagamento não agrícolas (Nonfarm Payrolls) de agosto aumentaram em 162 mil, depois de uma revisão em alta do dado anterior para 21 mil, superando o consenso de 56 mil, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 4,1%. A probabilidade implícita de uma subida de taxas na reunião da Fed da próxima semana subiu para 60%, face a 50%, segundo o CME FedWatch. As atenções viram-se agora para as divulgações desta semana do PPI e do CPI dos EUA, já que uma inflação mais firme apoiaria o dólar e pressionaria o metal precioso cotado em USD.
O ouro caiu também mais de 0,9% na passada sexta-feira, para 4.429,98 dólares/onça, encaminhando-se para uma perda semanal. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD encontra-se entre a média móvel simples (SMA) de 100 dias, perto de 4.350 dólares, e a SMA de 20 dias, com as Bandas de Bollinger (20, 2) a apontarem para consolidação e o RSI (14) em torno de 51. A resistência é vista perto de 4.465 dólares e, depois, em torno de 4.675 dólares, enquanto o suporte se situa próximo de 4.350 dólares e da banda inferior, em torno de 4.260 dólares. Em separado, os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, mostram dados do World Gold Council.
Oportunidades táticas de trading em ambiente de volatilidade induzida pela Fed
Devemos encarar a recente queda do ouro para cerca de 4.410 dólares como uma janela tática privilegiada, e não como motivo para pânico. O robusto relatório de emprego de agosto, que acrescentou 162.000 postos de trabalho e manteve o desemprego estável em 4,1%, elevou temporariamente a probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal na próxima semana para 60%. Consequentemente, recomendamos ajustar as estratégias de derivados de curto prazo para acomodar a maior volatilidade antes dos próximos relatórios de inflação dos EUA (CPI e PPI).
Para nos posicionarmos face aos dados de inflação desta semana, devemos considerar a compra de straddles ou strangles de curto prazo para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer direção. A volatilidade implícita das opções sobre ouro tende a subir de forma significativa nos dias que antecedem grandes divulgações macroeconómicas, tornando o posicionamento pré-dados potencialmente muito rentável. Se a inflação sair acima do esperado, é plausível um movimento rápido em baixa em direção à média móvel simples de 100 dias, perto de 4.350 dólares.
Para investidores que pretendam cobrir (hedge) posições físicas existentes, a compra de opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com strike em 4.350 dólares oferece uma rede de segurança eficaz e relativamente barata. Uma quebra deste primeiro nível de suporte poderá abrir caminho para a banda inferior de Bollinger, perto de 4.260 dólares, onde o momentum de queda tenderia a esgotar-se. Dados históricos mostram que o ouro frequentemente regista correções breves de 3% a 5% durante ciclos ativos de aperto monetário da Fed, antes de retomar a trajetória ascendente mais ampla.
Estratégias de mais longo prazo e perspetiva estruturalmente otimista
Apesar destes ventos contrários imediatos associados às taxas de juro, não devemos perder de vista que o ouro permanece num forte bull market, sustentado por fatores estruturais. Aconselhamos a utilização de bull call spreads com maturidades mais longas para capitalizar esta tendência mais abrangente após a reunião da Fed de setembro. Aproveitar qualquer recuo em direção à zona dos 4.300 dólares para acumular estas opções call poderá posicionar-nos bem para a próxima perna esperada do movimento de subida rumo aos 4.675 dólares.
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