Um relatório do emprego nos EUA mais forte do que o esperado redefiniu a forma como o mercado está a precificar a política monetária e penalizou os ativos de risco. As probabilidades de uma subida de juros em setembro subiram para 60%, o suficiente para pressionar ações e criptoativos, mesmo mantendo-se abaixo dos dois terços. A venda inicial foi generalizada, mas os padrões de liderança foram irregulares, com o setor tecnológico a aguentar-se na sexta-feira apesar da subida das yields do Tesouro.
A atenção virou-se para a amplitude do mercado e para as reações entre classes de ativos, e não apenas para o valor do indicador. O mercado de trabalho foi descrito como estável, com os ganhos salariais por hora a manterem-se, enquanto os preços mais elevados da energia foram vistos como a propagar-se pela economia e a manter os riscos de inflação em destaque, reforçando o incentivo da Fed para endurecer. Na negociação, ES e BTC foram identificados como a cair mais rapidamente do que o NQ, enquanto o ouro não conseguiu prolongar o recuo inicial para lá da primeira hora; o Russell 2000 foi caracterizado como resiliente desde quarta-feira.
Força do mercado de trabalho e expectativas de subida de juros pela Fed
Acabámos de ver uma surpresa significativa no relatório do emprego de agosto, que mostrou que a economia criou uns robustos 215.000 postos de trabalho, face à estimativa de consenso de 145.000. Esta súbita força do mercado de trabalho elevou a probabilidade de uma subida de juros pela Fed em setembro para 60%, um aumento acentuado face ao início da semana. Os traders de derivados têm de ajustar rapidamente a um mercado que está a incorporar uma política monetária muito mais restritiva nas próximas semanas.
Com o crude WTI a recuperar em direção aos 85 dólares por barril devido a políticas geopolíticas mais restritivas sobre navios-tanque, a inflação impulsionada pela energia está a tornar-se uma realidade persistente. Esperamos que estes custos mais elevados dos combustíveis se repercutam na economia e mantenham a Reserva Federal fortemente motivada para subir juros. Os traders devem preparar-se para isso recorrendo a opções para fazer cobertura (hedge) contra pressões inflacionistas mais persistentes.
Reações por classe de ativos e estratégias de negociação
Curiosamente, o índice Russell 2000 tem mostrado uma resiliência notável nas últimas sessões, recusando-se a quebrar em baixa apesar da subida acentuada das yields do Tesouro. Ao mesmo tempo, os futuros do S&P 500 e a Bitcoin registaram os impactos mais fortes, enquanto a Nasdaq conseguiu liderar e manter-se firme. Nas próximas semanas, recomendamos privilegiar a força relativa das small caps e da tecnologia em detrimento de posições curtas (short) mais amplas sobre os índices.
O ouro também se revelou difícil de vender a descoberto na sexta-feira, já que a queda inicial rapidamente encontrou compradores e estabilizou. Aconselhamos a não perseguir posições curtas agressivas em metais preciosos neste momento, uma vez que estão a comportar-se como uma cobertura resiliente. Em vez disso, devemos focar-nos em operações táticas de spreads que explorem a divergência clara entre setores resilientes e setores vulneráveis.
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